20171026-光大证券-重庆百货-600729.SH-业绩超预期_消费金融业绩贡献力度加大_6页_820kb

重庆百货（600729.SH）2017年三季报分析总结

核心内容概览

重庆百货在2017年前三季度营业收入同比降低4.75%，但归母净利润同比增长26.89%，业绩超出预期。公司通过参股消费金融公司“马上金融”进一步增厚业绩，推动净利润增长，同时综合毛利率上升1.55个百分点，期间费用率上升0.67个百分点。分析师上调盈利预测，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：尽管营业收入小幅下滑，但归母净利润显著增长，主要得益于消费金融业务的贡献。
• 消费金融业务增长：马上金融的加入对公司净利润增长起到关键作用，消费金融业务的拓展有助于减少业绩的季节性波动。
• 毛利率提升：公司综合毛利率同比上升，反映成本控制和产品结构优化。
• 费用率上升：期间费用率同比上升，但主要由销售和管理费用增加所致，财务费用略有下降。

关键信息

营收与利润

三季报数据

• 1-3Q2017营业收入：242.53亿元，同比降低4.75%。
• 1-3Q2017归母净利润：5.02亿元，同比增长26.89%。
• 3Q2017营业收入：73.47亿元，同比增长0.27%。
• 3Q2017归母净利润：3.69亿元，同比增长166.27%。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：17.78%，同比上升1.55个百分点。
• 期间费用率：14.58%，同比上升0.67个百分点。
• 费用结构：销售费用率10.39%（同比上升0.16个百分点），管理费用率4.08%（同比上升0.69个百分点），财务费用率0.10%（同比下降0.18个百分点）。

门店变动

• 新增门店：百货1家，超市3家，电器2家。
• 关闭门店：6家超市，1家电器。
• 总门店数：311家，均位于重庆地区。

区域表现

估值指标

风险提示

• 互联网金融业务发展不达预期。
• 区域竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：唐佳睿（CFA, CAIA, FRM）
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-22169161, tangjiarui@ebscn.com

评级体系

• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

估值方法说明

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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