20250608-华泰期货-农产品周报_供应前景预期改善_原糖带动郑糖偏弱整理_11页_2mb

供应前景预期改善，原糖带动郑糖偏弱整理

核心内容概览

本报告综合分析了棉花、白糖、纸浆三大商品的市场动态，涵盖价格走势、供需变化、政策影响及未来预期。整体来看，棉花、白糖、纸浆均呈现中性策略，市场波动主要受宏观政策、天气变化及供需关系影响。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2509合约收盘价13360元/吨，环比上涨0.64%。
• 现货价格：新疆地区现货价格14443元/吨，环比下跌6元/吨；全国加权均价14561元/吨，环比下跌8元/吨。
• 基差：现货基差CF09 + 1201，环比下跌93。
• 国际数据：美陆地棉5月29日当周签约2.49万吨，环比下降7%，同比大幅下降21%；2025/26年度累计签约30.32万吨，同比下滑25%。周度装运7.17万吨，环比上升15%，同比上升101%。
• 国内数据：南疆部分棉田受沙尘天气影响，棉苗长势偏弱，生育进程延迟，个别地块重播达3次以上。

市场分析

• 宏观因素：中美贸易谈判释放积极信号，支撑棉价，但关税不确定性仍存。
• 国内供需：商业库存加速去库，但新棉产量预期增加，需求步入淡季，支撑不足。
• 国际供需：美棉播种偏慢支撑价格，但主产区降雨改善，全球供应由短缺转为过剩预期增强。

策略建议

• 策略：中性，短期郑棉或再次探底，关注下游需求传导时间节点。

风险提示

• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2509合约收盘价5735元/吨，环比下跌0.49%。
• 现货价格：广西南宁现货价格6090元/吨，环比下跌25元/吨；云南昆明现货价格5915元/吨，环比下跌30元/吨。
• 基差：现货基差SR09 + 355，环比上涨3；SR09 + 180，环比下跌2。
• 国际数据：巴西5月出口糖和糖蜜225.66万吨，同比减少19.72%；2025/26榨季累计出口380.92万吨，同比减少18.84%。
• 国内数据：本制糖期全国生产食糖1116.21万吨，同比增加12.03%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。

市场分析

• 原糖走势：巴西产量回升，全球供应过剩预期增强，原糖承压。
• 郑糖走势：国内产销数据向好，短期支撑存在，但中长期受进口压力影响，或跟随原糖走弱。
• 需求表现：下游需求疲软，进口糖源仍有限，短期价格震荡为主。

策略建议

• 策略：中性，关注巴西产量及国内进口节奏。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2507合约收盘价5280元/吨，环比下跌2.48%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆均价6160元/吨，环比下跌55元/吨；俄针均价5315元/吨，环比下跌90元/吨。
• 基差：SP07 + 880，环比上涨79；SP07 + 35，环比上涨44。
• 国际数据：智利Arauco公司6月针叶浆外盘报价740美元/吨，本色浆620美元/吨，阔叶浆暂无报价。阔叶浆6月无量供应，预计7月恢复。
• 国内数据：国产阔叶浆开工负荷率上升6%，国产化机浆下降5%；非木浆开工负荷率持平，甘蔗浆上升3%。下游需求疲弱，文化纸涨价未落地，终端需求预期悲观。

市场分析

• 宏观影响：中美谈判阶段性缓和，提振市场情绪，但关税不确定性仍强。
• 供应端：Arauco报价下调，成本支撑减弱，进口量回升，供应宽松。
• 需求端：造纸行业进入淡季，终端需求不足，纸浆价格反弹空间有限。

策略建议

• 策略：中性，短期延续低位震荡。

风险提示

• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

联系信息

• 白旭宇
  从业资格号：F03114139

• 薛钧元
  从业资格号：F03114096
  投资咨询号：Z0019724

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