20240413-国投证券-开立医疗-300633.SZ-23Q4环比改善_内镜板块持续驱动增长_新产品放量值得期待_6页_994kb

开立医疗公司快报（2024年4月13日）

开立医疗（300633SZ）2023年业绩表现优异，业绩持续快速增长。2023年公司实现营业收入212亿元，同比增长202.9%；归母净利润45.4亿元，同比增长228.8%；扣非归母净利润44.2亿元，同比增长295.2%。2023年第四季度公司业绩环比显著改善，收入同比增长275.8%，环比增长53.7%，归母净利润同比增长75.7%，环比增长181.37%。

超声业务

2023年超声业务实现收入122亿元，同比增长132.8%。公司不断推出高端超声产品，如新一代超高端彩超平台S80/P80系列和搭载第五代人工智能产前超声筛查技术凤眼S-Fetus50，推动高端超声市场竞争力提升。便携超声产品X系列、E系列在海外市场持续增长。同时，公司通过本地化建设加强了海外销售能力，在欧美市场实现了显著增长。

内镜业务

内镜是公司业绩增长的核心驱动力，2023年实现收入85亿元，同比增长390.2%。公司推出多款高端内镜产品并持续优化升级，如HD-580系列内镜，优化了光学设计，提升图像质量和临床适用性。超声内镜系统（EUS）也在海外市场取得显著成果，推广两年来已进入25+国家。

海外布局

2023年海外市场实现收入93.9亿元，占总收入44.31%，同比增长182.4%。在学术交流、本地化建设和产品推广方面均有显著进展。超声和内镜产品的国际认可度提升，海外市场运营效率不断提高。

投资建议

国投证券维持“买入-A”投资评级，6个月目标价4761元。预计2024-2026年营业收入增长率分别为230%、276%、254%，净利润增长率分别为289%、310%、301%，成长性突出。当前动态市盈率为35倍。

风险提示

医疗设备政策变动、新产品市场推广的不确定性以及在研项目的进展风险需密切关注。

综上所述，开立医疗业绩增长核心驱动力强，内镜和超声业务表现强劲，海外市场布局逐步完善，公司基本面稳健，具备良好成长潜力。