20240831-国海证券-开立医疗-300633.SZ-2024年中报点评_业绩阶段性承压_期待下半年恢复高增长_5页_255kb

开立医疗2024年中报点评总结

研究机构：国海证券

一、主要观点

证券分析师维持开立医疗“买入”评级，回调盈利预测。预测2024-2026年营业收入分别为2585亿、3115亿、3773亿元，同比增长分别为22%、21%、21%。归母净利润分别为575亿、690亿、834亿元，同比增长分别为26%、20%、21%。

预计2024-2026年PE分别为19、15、16倍。维持公司“买入”评级。

二、2024年中报关键数据

• 营收：上半年1013亿元，同比下滑294%。
• 净利：171亿元，同比下滑782%。
• 行业动态：
  • 2024年上半年超声收入下滑59%，内镜收入增长28%。

三、投资要点

1. 超声产品创新与国产替代

• 公司拥有超300项专利，产品线覆盖超声探头全线。
• 全球排名前十，国内市占率第四。
• 持续进行高端超声产品研发，支持国产化进程。

2. 内镜产品填补国内空白

• 发布国产多款内窥镜，包括超细胃肠镜、光学放大镜等。
• 推出首款国内超声支气管镜探头，完善呼吸消化内镜方案。
• 产品覆盖高端、中端及低端市场。

3. 盈利能力展望

• 下半年有望恢复高增长，预计净利润率通过规模效应得以提升。
• 估值层面，PE预期逐步下降，从2023年的44倍降至2026年的15倍。

四、风险提示

1.销售不及预期，尤其是HD550系列；
2.研发项目进度延迟；
3.海外市场拓展难度大；
4.原材料价格上涨导致成本控制挑战；
5.行业政策变化风险。