20180817-东吴证券-北方华创-002371.SZ-首次股权激励完成_助力研发彰显发展信心_3页_672kb

北方华创首次股权激励完成总结

核心内容概述

北方华创于2018年8月14日完成首次股票期权激励计划的授予登记工作，向341名激励对象授予450万份股票期权，行权价格为35.36元/股。此次激励计划旨在通过绑定核心技术人员及管理骨干的利益，增强公司发展动力，夯实公司发展基础。公司预计2018-2020年净利润分别为2.58、3.92、5.97亿元，对应PE分别为90、60、39倍，维持“增持”评级。

主要观点

■ 激励对象与覆盖范围

• 激励对象包括341名核心技术人员及管理骨干（不含董事和高级管理人员）。
• 核心技术人员占比80%（275人），管理骨干占比20%（66人）。
• 授予股票期权占授予前公司总股本的1%，来源于公司定向发行的A股普通股。

■ 业绩挂钩机制与考核目标

• 股票期权锁定期24个月，行权期3年。
• 2019/2020/2021年营收年均复合增长率需达到25%以上，对应营收分别为32.81/41.02/51.27亿元。
• EOE（净资产现金回报率）需达到12%。
• 研发支出占营收比例不低于8%。
• 营收增长、EOE及研发支出占比需高于对标企业75分位。
• 每年申请专利数不低于200件。

■ 行业地位与国产替代机遇

• 北方华创为半导体高端设备龙头企业，产品线最全，规模最大。
• 国内半导体设备自制率仅为14%，且主要集中在中后道封测环节，高端设备依赖进口。
• 公司在关键设备领域如光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等领域取得突破，02专项14nm制程设备已交付中芯国际进行工艺验证。
• 国产替代趋势明确，公司有望率先受益。

■ 2018年中报业绩表现

• 2018年H1实现营收13.95亿元，同比增长33%。
• 营业利润1.65亿元，同比增长82%。
• 归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比增长125%。
• 业绩基本符合预期，预计下半年订单收入确认将推动业绩显著增长。

关键财务指标

风险提示

• 半导体设备行业景气度下降
• 行业竞争激烈
• 研发进度不及预期
• 人力资源风险

市场数据

基础数据

财务预测与估值

投资评级

• 公司投资评级：增持
• 行业投资评级：增持（预期行业指数相对强于大盘5%以上）

相关研究

• 《北方华创：半导体设备龙头，有望受益设备国产化机遇》（2018-05-08）

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