> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白电行业4月排产及市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国三大白电（家用空调、冰箱、洗衣机）排产合计3764万台，同比下滑3.6%。内销市场整体承压，出口市场则呈现分化格局。主要影响因素包括政策刺激效应减弱、终端需求疲软、渠道库存高企、原材料成本高位震荡及海外环境不确定性。 ## 主要观点 - **内销承压**：三大白电内销排产均出现同比下滑，其中冰箱跌幅最大（-8.2%），主要受终端需求不振、政策红利退坡及渠道去库存影响。 - **出口分化**：空调出口下滑显著（-12.2%），受物流成本上涨及海外需求疲软影响；冰箱出口增长（+5.1%），受益于海外补库及订单回流；洗衣机出口增长动能减弱（-3.7%），面临高基数及贸易壁垒等压力。 - **行业景气度**：白色家电整体持续承压，黑色家电及扫地机亦面临压力，厨卫电器则处于底部企稳阶段。 - **投资建议**：推荐具备一体化优势、行业定价权及市场蓄水池的龙头企业，如TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家，重点关注其外销及OBM出海布局。 ## 关键信息 ### 1. 排产数据 - 家用空调：4月排产2132万台，同比-4.9%；内销1270万台，同比-0.5%；出口862万台，同比-12.2% - 冰箱：4月排产821万台，同比-0.1%；内销341万台，同比-8.2%；出口480万台，同比+5.1% - 洗衣机：4月排产811万台，同比-3.7%；内销410万台，同比-2.4%；出口401万台，同比-3.7% ### 2. 市场表现 - 沪深300指数：-1.41% - 中万家电指数：-1.86% - 个股涨幅前三：倍轻松（+23.96%）、新宝股份（+11.63%）、德昌股份（+9.80%） - 个股跌幅前三：富佳股份（-11.42%）、海尔智家（-9.30%）、四川九洲（-8.53%） ### 3. 原材料价格 - 铜价指数：本周+1.30%，26年以来-4.37% - 铝价指数：本周+1.25%，26年以来+11.49% - 冷轧板卷指数：本周持平，26年以来-2.54% - 塑料价格指数：本周+1.53%，26年以来+36.79% ### 4. 汇率与海运 - 美元兑人民币汇率：6.93，周涨幅+0.01%，年初至今-1.18% - 出口集装箱运价综合指数：环比+5.02% ### 5. 房地产数据 - 住宅新开工面积：同比-23.3% - 住宅施工面积：同比-11.9% - 住宅竣工面积：同比-26.9% - 住宅销售面积：同比+0.9% ### 6. 行业动态 - **智能门锁**：线上零售规模同比下滑14.7%，价格结构向中高端集中，行业呈现结构性升级。 - **自动集尘吸尘器**：线上销额占比从3.1%提升至21.2%，追觅连续两年占据市场第一，推动行业高端化。 - **白电IPM**：2025年出货量同比增长8.6%，国内品牌市场份额从57.6%提升至69%，变频技术带动市场增长。 ## 投资建议 - **内销方向**：建议关注具备一体化优势、强大定价权及市场蓄水池的龙头企业。 - **外销方向**：美国进入降息周期，地产对家电拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场需求延续性强。 - **推荐标的**：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 ## 风险提示 1. 原材料价格波动可能抬升成本，影响盈利能力。 2. 需求修复不及预期可能对销量及业绩造成压力。 3. 海外环境不确定性可能影响出口表现。 4. 行业竞争加剧与技术迭代可能压缩盈利空间。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上 - **增持**：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5% ## 特别声明 - 本报告版权归属国金证券，未经许可不得复制、转发或修改。 - 本报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 - 本报告仅限中国境内使用，不适用于所有投资者。 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 邮编：201204 - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 邮编：100005 - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 邮编：518000 - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806  【小程序】国金证券研究服务  【公众号】国金证券研究