20190805-东方财富证券-家电行业数据解读：6月白电数据解读：空调旺季不旺，洗衣机延续高排产_10页_548kb

6月白电数据总结

核心内容概览

2019年6月，中国主要白电产品（空调、冰箱、洗衣机）的产销数据整体表现疲软，但洗衣机延续高排产趋势，显示出一定的增长动力。空调和冰箱的内销增速不及预期，主要受高基数和天气影响，而外销则有所改善，特别是空调出口在6月实现正增长，反映出海外市场需求的回暖。

主要观点

空调：旺季不旺，需求疲软

• 产销数据：6月空调产量1433.0万台，同比下滑10.80%；销量1518.0万台，同比下滑5.1%。
• 内销表现：内销量1033.00万台，同比下滑7.83%，降幅较5月进一步扩大。
• 出口情况：出口量485.00万台，同比微增1.25%，是本月唯一实现正增长的细分市场。
• 原因分析：
  • 去年6月内销量为历史峰值，高基数效应明显。
  • 华东、华南地区梅雨季节较长，天气较凉爽，终端需求不足。
  • 经销商库存积压，提货意愿下降，行业库存水位稳中有升。
• 外销改善：欧洲、印度等地夏季高温较早且强烈，叠加出口政策缓和，推动外销回暖。

冰箱：产销双降，库存有所改善

• 产销数据：6月冰箱产量675.40万台，同比下滑1.11%；销量707.20万台，同比下滑2.18%。
• 内销表现：内销量381.40万台，同比下滑2.63%。
• 出口情况：出口量325.80万台，同比下滑1.80%。
• 原因分析：
  • 6月排产进入低节奏，环比5月下降5.91pct。
  • 渠道库存同比和环比均有所下降，表明库存消化有所进展。
  • 但销量增速环比下降10.03pct，显示终端需求疲软。

洗衣机：高排产延续，内销稳健增长

• 产销数据：6月洗衣机产量512.40万台，同比上涨11.73%；销量483.20万台，同比上涨5.85%。
• 内销表现：内销量313.00万台，同比上涨7.16%。
• 出口情况：出口量170.00万台，同比上涨3.41%。
• 原因分析：
  • 同比低基数影响，加上厂商提前出货，推动6月排产提升。
  • 内销表现相对稳健，可能受618促销活动影响，终端需求释放较好。
  • 外销增速环比下滑11.09pct，显示海外市场增长动力减弱。

关键信息

• 空调：6月内销增长乏力，出口由负转正，但整体旺季表现不佳。
• 冰箱：产销同比环比均下滑，但库存压力有所缓解，出口表现略好于内销。
• 洗衣机：排产和销量均保持增长，内销增长尤为显著，出口增长稳定。
• 行业趋势：整体白电行业在6月表现偏弱，但洗衣机作为亮点，显示市场韧性。
• 投资建议：推荐抗风险能力强、长期竞争力突出的白电龙头，如美的集团、格力电器，建议关注海信家电。

风险提示

• 外汇波动风险：出口业务受汇率影响较大。
• 房地产景气下行：房地产市场低迷可能抑制家电需求。
• 原材料价格上涨：成本上升可能压缩利润空间。

结论

2019年6月，白电行业整体面临需求疲软、库存压力的挑战，尤其是空调和冰箱市场。洗衣机作为唯一保持增长的品类，显示出行业内的结构性机会。在缺乏政策提振的背景下，投资者应关注具有较强市场竞争力和抗风险能力的企业，同时警惕外部环境带来的不确定性风险。