20221101-天风证券-公用事业行业研究周报_新能源装机放量可期_广东煤机盈利有望改善_14页_1mb

公用事业行业研究报告总结

核心内容

新能源装机放量可期，广东煤机盈利有望改善

光伏行业分析：

• 光伏组件成本约占电站建设成本的一半，2021年以来产业链价格大幅上涨，组件价格涨幅约为21%。
• 集中式光伏电站新增装机量受产业链涨价及储能配置限制，而分布式光伏因政策驱动保持较高增长。
• 2022年前三季度，我国新增光伏装机52.6GW，其中分布式光伏占比67.2%，预计2023年分布式光伏仍占较大比例。
• 硅料产能增加将推动组件价格下降，2023年底组件价格预计降至22美分/W，带动光伏装机放量。
• 各省“十四五”规划显示，光伏将成为新能源发电的主要增量来源，预计带动新能源运营商规模快速扩张。

绿电交易分析：

• 绿电交易量与价格均有望提升，2022年1-9月绿电交易量达136.3亿千瓦时。
• 绿电价格较燃煤标杆电价有3-5分/千瓦时的溢价，2022年广东绿电成交均价为513.89元/兆瓦时，较基准价上浮13.4%。
• 绿电交易将增厚新能源运营商的业绩，推动行业可持续发展。

火电行业分析：

• 广东火电市场交易电价上浮比例较高，2022年双边协商交易均价较燃煤基准价上浮9.72%。
• 受进口煤价高企及天气影响，广东月度交易均价上浮比例多超过19%，预计2023年年度长协电价有望进一步上浮。
• 假设电价上浮比例由9.72%提升至20%，广东火电电价将提高46.56元/兆瓦时，带动火电盈利修复。

主要观点

• 光伏行业：随着硅料产能释放，组件价格有望回落，推动装机放量。分布式光伏仍将主导新增装机，预计2023年光伏装机量将显著增长。
• 绿电交易：政策支持下绿电交易量和价格将同步提升，对运营商业绩形成积极影响。
• 火电行业：广东火电电价上浮比例持续提升，带动机组盈利修复。预计2023年电价将保持高位，火电板块盈利有望改善。

关键信息

• 光伏组件价格：2023年底预计降至22美分/W。
• 硅料价格：2023年可能跌至每千克15美元，2024年进一步下跌至每千克10美元以下。
• 广东燃煤基准价：453元/兆瓦时。
• 绿电交易均价：2022年广东绿电成交均价513.89元/兆瓦时，较基准价上浮13.4%。
• 各省“十四五”风光装机规划：光伏装机总量达474GW，风电257GW。
• 广东外受电量占比：2018-2021年均超过20%，2021年占比23.9%。

投资建议

• 光伏板块：建议关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】。
• 火电板块：建议关注【粤电力A】【宝新能源】。
• 其他关注点：绿电交易、新能源装机、环保政策、行业动态及公司公告。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 用电需求不及预期
• 电价下调的风险
• 煤炭价格波动的风险
• 疫情超预期反弹
• 行业竞争加剧
• 技术进步不及预期

投资评级

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股7.97%，较年初增加0.76个百分点。
• 华能水电：外资持股0.99%，较年初增加0.48个百分点。
• 国投电力：外资持股1.89%，较年初增加0.27个百分点。
• 川投能源：外资持股2.61%，较年初增加0.03个百分点。
• 华测检测：外资持股14.91%，较年初减少2.92个百分点。

行业重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤价格截至2022年9月16日为1408元/吨，同比上涨49.5%。
• 煤库存：截至2022年10月28日，秦皇岛港煤炭库存为433万吨，同比下降5%。
• 用电量：2022年前三季度全国全社会用电量6.49万亿千瓦时，同比增长4.0%。
• 绿电交易量：2022年1-9月绿电交易量达136.3亿千瓦时。

行业动态

• 国家统计局：9月太阳能发电增长18.9%，新能源产业持续增长。
• 国际能源署：能源危机或将加速能源结构变革，清洁能源投资有望在2030年超过2万亿美元。
• 地方政策：浙江嘉兴光伏装机容量突破3GW，广州市燃生物质成型燃料锅炉、燃气锅炉执行特别排放限值。

公司公告亮点

• 国投电力：2022Q1-3实现营业收入381.71亿元，同比增长18.02%；归母净利润41.26亿元，同比增长18.74%。
• 粤电力A：2022Q1-3实现营业收入394.86亿元，同比增长20.42%；但归母净利润为-17.2亿元，同比下降597.48%。
• 三峡能源：2022Q1-3实现营业收入1,617亿元，同比增长32.25%；归母净利润85亿元，同比增长32.25%。
• 节能风电：前三季度完成风电发电量88.6亿千瓦时，同比增长23.85%；上网电量84.1亿千瓦时，同比增长21.99%。
• 华能水电：完成绿色超短期融资券和超短期融资券发行，前者14亿元，后者20亿元。

行业趋势

• 光伏装机量将因组件价格回落而显著增长。
• 绿电交易量和价格有望提升，增厚运营商业绩。
• 广东火电电价上浮比例有望提高，带动盈利修复。
• 清洁能源发展和碳中和政策推动环保与新能源行业增长。

总结

该报告聚焦于光伏和火电行业，分析了新能源装机增长及广东火电盈利改善的前景。光伏行业因组件价格回落和分布式光伏的主导地位，预计装机量将显著提升，带动新能源运营商扩张。火电行业在广东因电价上浮比例提高，盈利有望修复。报告建议关注相关龙头企业，并提示了行业面临的风险与挑战。