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东方财富 (300059.SZ) 总结

核心内容

东方财富发布2022年一季度报告，展现出稳健的业绩增长和强大的业务拓展能力。公司作为A股唯一的互联网券商，凭借独特的竞争赛道、成本与流量优势，持续在证券业务和金融电子商务服务领域保持领先地位。

主要观点

• 业绩表现：2022年一季度，公司实现营业收入31.96亿元，同比增长10.61%；归母净利润21.71亿元，同比增长13.63%。尽管一季度加权平均净资产收益率（ROE）同比下降1.27个百分点至4.33%，但整体盈利能力和成长性依然突出。
• 收入结构：证券业务是公司主要收入来源，占总收入的59%；金融电子商务服务收入占比持续上升，从2020年的36%增长至2021年的39%。金融数据服务和广告服务收入占比相对较小，分别为2%和1%。
• 业务增长驱动：手续费及佣金收入同比增长28.94%，利息收入同比增长37.41%，投资收益同比增长175.75%。这些增长主要得益于A股市场成交额上升、融资融券业务增长以及债券投资收益的显著提升。
• 基金保有量：截至2021年四季度，天天基金股票+混合公募基金保有规模达5371亿元，非货币市场公募基金保有规模为6739亿元，均位列行业第三。
• 研发投入：公司一季度研发费用为2.29亿元，同比增长93.94%，显示其在技术创新和平台优化方面的持续投入。
• 资本实力增强：2021年，公司通过发行可转债“东财转3”募集资金158亿元，海外子公司完成境外美元债发行募集3亿美元，东方财富证券也通过多种债券发行进一步丰富融资手段，降低融资成本，提升资本实力。
• 投资建议：基于公司良好的业绩表现和成长空间，我们预测2022-2024年净利润分别为101.72亿元、127.58亿元、156.28亿元，增速为19%、25%、22%。当前股价对应的PE为22.6x、18.0x、14.7x，PB为3.2x、3.0x、2.6x。我们对公司维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

资产负债表（单位：亿元）

风险提示

• 网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；
• 一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行的风险；
• 市场竞争加剧的风险；
• 市场下跌对券商业绩带来的不确定性。

分析师信息

• 戴丹苗：0755-81982379，daidanmiao@guosen.com
• 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn
• 王鼎：0755-81981000，wangding1@guosen.com.cn

分析结论

东方财富凭借其互联网券商的独特定位，持续发挥平台优势，在市场弱势环境下仍保持业绩稳健增长。公司业务结构持续优化，基金保有量稳定增长，资本实力进一步增强，研发投入显著提升。综合来看，公司具备良好的成长性和盈利潜力，未来发展前景广阔，维持“买入”评级。