20210426-安信证券-姚记科技-002605.SZ-年报点评_游戏_营销齐头并进_业绩保持高速增长_5页_995kb

报告摘要

姚记科技 (002605.SZ) 年报总结

核心内容

姚记科技于2021年4月26日公布了其2020年财报，显示出公司业务在多个领域持续增长，尤其在游戏和数字营销方面表现突出。

主要观点

业绩增长显著：2020年公司实现营业收入25.62亿元，同比增长47.52%；归母净利润10.93亿元，同比增长217.06%；归母扣非净利润5.68亿元，同比增长78.65%。
三驾马车拉动增长：公司三大主营业务分别为移动游戏、扑克牌和数字营销，其中：
- 移动游戏营收12.14亿元，同比增长19.16%；
- 纸质扑克牌营收7.58亿元，同比增长11.52%；
- 数字营销营收4.78亿元，同比增长100%。
游戏业务表现亮眼：公司国内主流游戏包括《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》、《小美斗地主》、《齐齐来麻将》、《梦幻恐龙园》等，其中《小美斗地主》曾登顶iOS游戏免费榜第一，《梦幻恐龙园》MAU达2480万，排名靠前。
海外游戏拓展顺利：海外游戏产品如《BingoParty》、《BingoJourney》、《BingoWild》表现良好，持续带来稳定收入。
毛利率提升明显：移动游戏毛利率达97.20%，同比提高4.5个百分点；扑克牌毛利率24.97%，同比提高1.54个百分点；数字营销毛利率9.56%，较上半年显著提升。
费用率上升：销售、管理、研发、财务费用同比分别增长41.05%、30.16%、25.03%、48.17%，与业务扩张相匹配。
双协同战略：公司通过国内外市场游戏产品的协同和休闲游戏买量经验向营销领域的迁移，形成业务协同效应。
投资建议：维持“买入-A”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为9.01亿元、10.65亿元、11.38亿元，对应EPS分别为2.24元、2.65元、2.83元。
风险提示：包括行业监管政策变化、新产品研发不达预期、平台合作政策变化、海外市场拓展不及预期及公司治理风险等。