20210326-中国银河-新华保险-601336.SH-银保趸交发力推动新单保费高增,代理人队伍创新高_3页_532kb

公司点评报告总结 - 保险行业

核心内容概览

本报告为新华保险（601336.SH）2020年年度报告的点评，主要分析其财务表现、保费增长情况、投资收益及公司战略发展等方面。

主要财务表现

• 营业收入：2020年公司实现营业收入2065.38亿元，同比增长18.3%。
• 净利润：归属于母公司股东净利润为142.94亿元，同比下降1.8%；基本每股收益（EPS）为4.58元，同比下降1.9%。
• ROE：加权平均净资产收益率（ROE）为15.36%，同比下降4.05个百分点。
• 内含价值：截至2020年末，公司内含价值达到2406.04亿元，同比增长17.3%。增长主要来源于新业务价值、期望收益及经济经验偏差贡献。

保费增长情况

• 总保费：2020年公司实现总保费1595.11亿元，同比增长15.5%。
• 长期险首年保费：390.22亿元，同比增长53.7%。
• 续期业务保费：1129.64亿元，同比增长6.8%。
• 新单保费：2020年公司新单保费高增，主要得益于银保渠道趸交保费的大幅增长。
  • 银保渠道趸交保费：173.6亿元，同比增长188%，成为新单保费增长的主要驱动力。
  • 个险渠道新单保费：210.65亿元，同比增长7.06%。
• 新业务价值：全年新业务价值达91.82亿元，同比下降6.1%。但2020年第二季度（H2）新业务价值同比增长1.85%，实现增速转正，与产品结构优化及重疾保障类产品投放有关。
• 新业务价值率：全年新业务价值率达19.7%，同比下降10.6个百分点。

投资情况

• 投资资产总额：截至2020年末，公司投资资产达9656.53亿元，同比增长15%。
• 总投资收益：466.64亿元，同比增长28.4%。
• 总投资收益率：5.5%，同比增长0.6个百分点。
• 净投资收益率：4.6%，同比下降0.2个百分点。
• 资产配置：
  • 债权型金融资产占比58.8%，同比下降6.8个百分点。
  • 股权型金融资产占比21.4%，同比上升2.7个百分点，其中股票配置占比提升2.2个百分点，基金配置占比提升0.3个百分点。
• 非标资产投资：非标资产投资金额为2329.53亿元，占比24.1%，同比下降5.3个百分点。

公司战略与队伍建设

• 公司持续推进“1+2+1”发展战略，聚焦寿险主业，打造“产品 + 服务”协同模式。
• 新版基本法：有效推动个险代理人队伍规模增长，2020年个险营销规模人力达60.6万人，同比增长19.5%。
• 月均合格人力：12.8万人，同比下降3.8%。
• 月均人均综合产能：2617元，同比下降22.7%，受疫情影响。

投资建议

• 评级：分析师武平平维持“推荐”评级。
• EVPS预测：2021-2022年EVPS分别为88.68元/100.66元。
• PEV预测：2021-2022年PEV分别为0.56X/0.50X。
• 风险提示：存在保费收入增长不及预期的风险。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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