20150208-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-短期基本面向下_估值进入调整_17页_1mb
报告摘要
煤炭产业链跟踪周报（2015年02月08日）总结
核心内容
2015年2月8日的煤炭产业链跟踪周报指出，煤炭行业短期基本面持续下行，煤价稳中偏弱，下游需求疲软，库存高企，行业普遍亏损。报告建议投资者关注低估值蓝筹股，如中国神华，并提示宏观经济下行及政策预期对行业的影响。
主要观点
- 宏观经济影响：2015年初，宏观经济增速放缓，下游电力、钢铁、化工等行业需求乏力，导致煤炭价格持续下跌。
- 煤价走势：动力煤价格下跌，港口和产地煤价均走弱，国际煤价略有回升。
- 库存情况：港口库存持续增加，电厂库存有所回落，下游企业库存仍高于安全线，采购意愿减弱。
- 投资策略：短期行业基本面向下，推荐低估值蓝筹股中国神华，建议轻仓操作，持有空单。
- 产业链分析：钢焦价格下跌，钢材社会库存持续回升，焦煤和喷吹煤价格相对平稳。
关键信息
一、行业数据概览
| 指标 | 数值 | 占比% |
|---|---|---|
| 股票家数（只） | 42 | 1.6 |
| 总市值（亿元） | 8261 | 2.3 |
| 流通市值（亿元） | 7368 | 2.4 |
二、行业指数表现
| 指标 | 1个月 | 6个月 | 12个月 |
|---|---|---|---|
| 绝对表现 | -17.2 | 15.6 | 33.4 |
| 相对表现 | -8.1 | -24.5 | -17.0 |
三、价格链条分析
- 动力煤：TC1505结算价为464元/吨，贴水31元。港口和产地动力煤价格下跌，国际煤价略有回升。
- 冶金煤：螺纹钢价格微跌，焦炭价格小幅上涨，焦煤价格维持平稳。
- 喷吹煤：山西坑口喷吹煤价格持平，国际喷吹煤价格以稳为主。
四、产量链条分析
- 煤炭日产量：山西商品煤日均产量为227万吨，周环比下降4.5万吨。
- 钢铁产量：1月中旬重点钢厂粗钢日产量为169.41万吨，旬环比下降9.1万吨。
五、库存链条分析
- 钢铁库存：主要城市钢铁库存量为1133.63万吨，环比增加39.1万吨。
- 焦煤库存：钢厂及独立焦化厂合计焦煤库存为1152.99万吨，环比微增。
- 喷吹煤库存：喷吹煤库存为244.84万吨，环比下降18.2万吨。
- 电厂库存：六大发电集团煤炭库存量为1227.90万吨，周环比减少63.4万吨。
六、损益链条分析
- 钢铁：吨钢损益为-671元/吨，亏损扩大。
- 焦炭：吨焦损益为-97元/吨，亏损扩大。
- 焦煤：主焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气煤吨煤损益均持平。
- 喷吹煤：吨煤损益为-45元/吨，持平。
- 电力：净利0.058元/千瓦时，持平。
- 水泥：净利40.9元/吨，增加0.6元/吨。
七、投资建议
- 推荐：中国神华（低估值蓝筹股）。
- 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期。
图表目录
- 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
- 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
- 图3：螺纹钢价格走势
- 图4：焦炭价格走势
- 图5：京唐港国内焦煤价格走势
- 图6：京唐港国际焦煤价格走势
- 图7：山西坑口地焦煤价格走势
- 图8：国际炼焦煤价格走势
- 图9：山西坑口地喷吹煤价格走势
- 图10：国际喷吹煤价格走势
- 图11：山西商品煤日产量
- 图12：国内旬度日均钢铁产量
- 图13：社会钢铁库存量
- 图14：焦化企业焦炭库存量
- 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
- 图16：钢厂喷吹煤库存
- 图17：螺纹钢盈利状况
- 图18：焦炭盈利状况
- 图19：炼焦煤盈利状况
- 图20：喷吹煤盈利状况
- 图22：动力煤期货价格走势
- 图23：环渤海动力煤价格指数走势
- 图24：秦皇岛煤价走势
- 图25：广州港煤价走势
- 图26：生产地煤炭价格走势
- 图27：国际动力煤价格走势
- 图28：BDI指数走势
- 图29：沿海煤炭海运费走势
- 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
- 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
- 图32：秦皇岛港煤炭库存
- 图33：沿海六大电厂煤炭库存
- 图34：秦皇岛港山西优混吨煤净利
- 图35：大同地区动力煤吨煤净利
- 图36：电力企业盈利状况
- 图37：水泥行业盈利状况
- 表1：煤炭行业估值比较
- 图38：煤炭行业历史PE Band
- 图39：煤炭行业历史PB Band
分析师信息
- 卢平：010-88087949，luping@cmschina.com.cn，S1090511040008
- 张顺：010-57601857，zhangshun@cmschina.com.cn，S1090512050001
- 孔微微：010-57601856，kongww@cmschina.com.cn，S1090514020001
投资评级定义
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公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
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公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
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行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及雇员不对使用本报告所引发的任何直接或间接损失负任何责任。
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