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煤炭行业周报总结（20140714）

核心内容概述

2014年7月14日的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场处于底部阶段，价格波动反复，行业整体表现承压。主要表现为动力煤价格持续下跌、港口库存上升、沿海运价指数连续下降，以及冶金煤价格调整、焦炭价格暂稳、钢价分化。同时，国际煤价也创下新低，进一步影响国内市场。分析师杨立宏维持“同步大市-A”评级，认为行业底部具有长期性和复杂性，短期内难以出现明显反弹。

主要观点

1. 动力煤价格持续下跌，库存上升

• 坑口价格调整：山西兴县动力煤下跌2.4%，长治上涨2.3%，陕西神木末煤下跌2%，其余产地价格暂稳。
• 港口价格下跌：秦皇岛港口动力煤价格继续下跌5元/吨，广州港煤价下跌20-25元/吨，跌幅约3%。
• 库存回升：秦皇岛港库存回升2.8%至731万吨，广州港库存也有所上升。
• 运价指数下降：沿海煤炭运价指数连续16周下降，本周跌幅0.2%，但部分航线微幅上涨。
• 国际煤价创新低：NEWC Index下跌1.33%至69.90美元/吨，RB Index下跌2.15%至71.58美元/吨，创近十年新低。

2. 冶金煤价格下调，焦炭价格暂稳

• 冶金煤价格下跌：山西长治、阳泉地区喷吹煤下跌4%-2.9%，长治瘦煤下跌4.8%，安徽宿州1/3焦煤下跌4.7%。
• 焦炭价格稳定：焦炭价格暂稳，但钢铁行业整体低迷，钢价分化，螺纹钢价格上涨2.3%，冷轧钢微跌-0.2%。

3. 煤炭板块及个股表现

• 板块跑赢沪深300：本周煤炭板块整体跑赢沪深300指数。
• 个股涨跌幅分化：大同煤业涨幅最大（3个月14.66%、1个月7.92%、1周2.15%），而煤气化、郑州煤电、兰花科创等个股表现较差，跌幅均超过10%。

关键信息

• 行业基本面：动力煤价格下跌压力仍存，但下游开始去库存，旺季不旺，供给端存在恢复增长的可能，抑制煤价上行空间。
• 供给端分析：部分省份产量恢复，国企缺乏控制产量的积极性，导致价格稍有回升即复产。国际煤价下跌可能促使进口恢复，进一步增加市场压力。
• 市场预期：行业底部反复夯实，短期内难以摆脱价格波动，高成本产能退出过程复杂且漫长。
• 投资建议：维持“同步大市-A”评级，认为行业仍处于底部阶段，价格反弹与回落交替出现。
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期；
  • 煤炭资源税从价征收；
  • 环保政策从严实施。

评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业动态

• 数据来源：Wind资讯、煤炭资源网、安信证券研究中心。
• 分析师声明：杨立宏具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

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总结

煤炭行业当前仍处于价格底部反复夯实的阶段，动力煤和冶金煤价格持续下跌，库存上升，运价指数下降，国际煤价创历史新低，进一步加剧了市场压力。分析师维持“同步大市-A”评级，认为行业底部具有长期性和复杂性，短期内难以出现明显反弹。同时，钢价分化，焦炭价格暂稳，反映出下游需求疲软，供给端恢复增长。风险提示包括经济复苏不及预期、资源税政策变化和环保政策从严。