20160821-天风证券-全志科技-300458.SZ-汽车电子_VR_智能硬件三箭齐发_31页_1mb

全志科技（300458）总结

核心内容

全志科技是一家专注于应用处理器和电源管理芯片设计的公司，其产品广泛应用于平板电脑、OTT盒子、行车记录仪、智能硬件、汽车电子和VR等领域。公司通过持续的研发投入和精准的产品定位，在多个市场取得了显著成绩，并通过定增拓展车联网、VR和智能硬件业务。

主要观点

• 公司在平板电脑市场占据约三分之一的市场份额，其A系列处理器在2012年实现营收增长4倍，成为行业传奇。
• 公司智能电源管理芯片在国内市场份额领先，外供比例达15%，并具备国际竞争力。
• 控股东芯通信后，公司补齐了LTE基带芯片短板，增强了在车联网、VR和智能硬件等领域的竞争力。
• 2016年定增10亿元，用于拓展汽车电子、VR和智能硬件业务，推动公司产品线进一步扩展。
• 公司在OTG盒子市场表现优异，特别是在8核高端市场占有率达71%。
• 行车记录仪市场稳定增长，公司定位中高端市场，双路记录仪市场份额达80%，并初步具备ADAS功能。
• VR市场快速成长，公司推出专用VR处理器，已应用于VR一体机市场。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 行业：电子
• 投资建议：买入
• 当前价格：91.25元
• 目标价格：110元

产品与市场布局

• 平板电脑市场：A系列处理器占据国内33%市场份额，支持4K视频解码和HDMI输出。
• OTG盒子市场：公司推出专用处理器H3和H8，H8在2016年占据8核市场71%份额。
• 行车记录仪市场：双路记录仪市场份额达80%，V系列具备ADAS功能。
• 电源管理芯片：AXP系列在国内市场份额领先，外供比例达15%。
• LTE基带芯片：通过控股东芯通信，补齐LTE基带芯片短板，应用于公网和专网领域。
• 智能硬件市场：定增10亿元拓展智能机器人、无人机等市场，R系列处理器已应用于相关产品。
• VR市场：推出专用VR处理器，已应用于VR一体机和盒子市场。

风险提示

• 芯片销量不达预期
• 芯片价格下滑
• 费用率上升

未来展望

• 公司定增项目将增强车载处理器ADAS功能，拓展汽车电子市场。
• VR市场快速成长，公司将推出专用VR处理器，满足市场需求。
• 智能硬件市场开启蓝海，公司定位智能机器人和无人机，拓展新应用领域。
• 公司研发费用占比高，研发团队庞大，有利于技术储备和产品创新。

市场增长预测

• 2020年我国行车记录仪渗透率预计达55%，保有量稳步提升。
• 全球ADAS市场规模预计从2014年的56亿美元增长至2018年的102亿美元。
• 全球VR市场快速成长，预计到2020年全球基于LTE的物联网设备连接数量接近6亿。

技术发展

• 公司在图像识别、音频处理、多任务处理、传感器接口等方面进行优化，提升ADAS功能。
• 公司在LTE基带芯片领域具备自主设计能力，支持公网和专网应用。
• 公司推出高性能ISP和VPU模块，满足复杂车用环境的图像处理需求。

总结

全志科技在多个市场取得了显著成绩，特别是在平板电脑、OTG盒子和行车记录仪领域。公司通过控股东芯通信，补齐LTE基带芯片短板，进一步拓展车联网、VR和智能硬件市场。2016年定增10亿元，用于拓展汽车电子、VR和智能硬件业务，推动公司产品线和下游应用领域进一步发展。公司具备强大的研发能力和市场拓展能力，未来在ADAS、VR和智能硬件等领域有较大发展空间。