20250328-东吴证券-电动车行业2025年3月策略_产业链排产稳步增长_材料涨价如期落地_75页_2mb

报告摘要

电动车行业2025年3月策略总结

核心内容

2025年2月，国内新能源汽车销量达89万辆，同比增长87%，渗透率提升至41.9%。1-2月累计销量为184万辆，同比增长52%。欧洲主流9国新能源车销量17.4万辆，同比增长18%，渗透率提升至23%。美国2月新能源车销量12万辆，同比下降4%。预计2025年全球新能源车销量将超2000万辆，同比增长23%，2026年销量预计为2408万辆，同比增长16%。

主要观点

国内新能源车市场表现

销量增长显著：2025年2月国内新能源车销量同比增长87%，1-2月累计销量同比增长52%，表现强劲。
渗透率提升：新能源车渗透率从2024年2月的30.1%提升至2025年2月的41.9%，渗透率增长11.8个百分点。
出口增长：2025年2月新能源车出口13.1万辆，同比增长60%，其中比亚迪、吉利、奇瑞等车企表现突出。
价格带分布：10-15万元区间销量增长最快，15-20万元区间增速最快，30-40万元区间销量同比下滑。

欧美新能源车市场表现

欧洲市场：2025年2月销量略超预期，渗透率提升至23%。预计2025年欧洲电动车销量将同比增长13%，2026年销量将明显回升。
美国市场：2025年2月销量同比下降4%，渗透率下降0.4个百分点，但预计未来两年将保持稳定增长。

关键信息

产业链排产增长

2025年Q1锂电产业链排产同比增长50-70%，预计4月环比增长5%-10%，Q2进一步增长，全年排产增长30%左右。
材料涨价顺利落地，铁锂正极单吨盈利有望提升1-2k，负极原材料涨价传导预计在Q2开始，盈利修复可期。

投资建议

推荐龙头电池企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。
推荐结构件企业：科达利。
推荐材料龙头：湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技。
关注企业：富临精工、中科电气、龙蟠科技。
推荐碳酸锂资源企业：中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团。

技术趋势

高阶智驾下沉：多车企推出全系标配高阶智驾车型，如比亚迪“天神之眼”、小鹏图灵AI智驾、小米HAD端到端全场景智驾。
新技术布局：关注固态电池、复合集流体等技术环节，这些技术将推动行业成长空间。

风险提示

价格竞争超预期：可能导致利润承压。
原材料价格波动：影响成本控制。
投资增速下滑：可能影响市场需求。

分车型表现

纯电车型

吉利星愿、小米SU7、元UP、MONAM03等新车型销量表现亮眼。
Model3销量下降6%，ModelY销量下降78%，但海鸥销量增长206%。

插电车型

比亚迪宋销量增长192%，比亚迪汉销量增长129%，深蓝S7销量增长149%。
问界M9销量增长65%，理想L6销量增长1%。

分车企表现

自主品牌

比亚迪：销量增长166%，市占率提升至39.7%。
吉利汽车：销量增长194%，市占率提升至12.3%。
奇瑞汽车：销量增长317%，市占率提升至5.0%。
上汽通用五菱：销量增长69%，市占率提升至6.9%。

新势力

小米汽车：销量增长显著，SU7 Ultra订单超19000台。
小鹏汽车：G6车型上市7分钟大定超5000台。
理想汽车：销量增长30%，市占率提升至3.3%。
零跑汽车：销量增长285%，市占率提升至3.2%。

出口情况

2025年2月出口：新能源车出口13.1万辆，同比增长60%，其中比亚迪出口6.7万辆，同比增长16%。
全年出口预期：上修至170万辆以上，增长40%。

欧洲市场趋势

政策调整：欧盟委员会宣布放宽碳排考核期限，并推动本土电池产业链发展。
新车周期：预计2025年H2开启新车周期，销量将明显回升。
主要车企计划：大众、Stellantis、雷诺、现代起亚、宝马、奔驰等车企将在2025年H2推出新平台和车型。

总结

2025年国内新能源车市场表现出强劲增长，销量预计超1600万辆，同比增长25%。欧洲市场同样呈现增长趋势，预计2025年销量328万辆，同比增长13%，2026年销量明显回升。美国市场虽略有下滑，但预计未来两年增长稳定。投资建议中，重点关注具备盈利弹性的材料龙头和高阶智驾技术领先的车企，同时警惕价格竞争、原材料波动和投资增速下滑等风险。

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