20220330-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-2021年年报点评_龙头销量持续高增_引领电动化大趋势_9页_1mb

报告摘要

比亚迪（002594）2021年年报总结

核心内容概述

比亚迪在2021年实现了营收和销量的双增长，尤其是在新能源汽车领域表现突出。尽管受到原材料成本上涨的影响，公司整体盈利有所下滑，但其在电动化趋势下的市场领先地位仍被看好。分析师维持“买入”评级，认为比亚迪未来增长潜力较大。

主要观点

销量增长显著：2021年比亚迪汽车销量达74万辆，同比增长73%；新能源汽车销量60万辆，同比大增218%。其中，纯电动乘用车销量32万辆，同比增长145%；插混销量27万辆，同比增长467.62%。
新能源车持续发力：比亚迪新能源车市占率达17.1%，在2021年表现强劲。海豚作为首款基于e平台3.0的车型，Q4销量达2.48万辆，预计2022年电动车销量将超150万辆。
盈利能力承压：2021年公司归母净利润30.45亿元，同比下降28.08%；毛利率13.02%，同比下降6.36个百分点；净利率1.84%，同比下降2个百分点。主要原因是原材料成本上涨。
刀片电池产能释放：截至2021年底，刀片电池产能接近60GWh，且已用于纯电动全系。公司预计2025年刀片电池能量密度将超过180Wh/kg。
新车型规划：2022年比亚迪将推出多款新车型，包括宋MAX DM-i、驱逐舰05、元plus等，同时计划推出高端品牌，进一步拓展市场。
成本传导与提价：2022年初比亚迪部分车型进行提价，以应对成本上涨，但同时也可能影响销量增长。
财务表现：公司2021年全年营收2161.42亿元，同比增长38.02%；经营性现金流净额654.67亿元，同比增长44.22%。投资活动现金流净额为-454.04亿元，主要因固定资产投资增加。
盈利预测：公司调整2022-2024年归母净利润预测至63.82/111.46/185.05亿元，对应PE分别为108/62/37倍，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动、竞争加剧等可能对公司业绩产生影响。