20220330-开源证券-比亚迪-002594.SZ-公司信息更新报告_成本端承压不改向好趋势_新技术引领电车发展_4页_821kb

比亚迪（002594.SZ）投资分析总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）在2022年3月30日发布的投资报告中，维持“买入”评级，认为其业务发展势头强劲，尽管面临成本压力，但长期向好趋势未改。公司通过纯电与插混车型的并行发展，以及智能化技术的推进，持续巩固其市场地位并打开新的增长空间。

主要观点

产品与技术布局

• 产品矩阵完善：比亚迪基于e3.0平台和DM-i技术体系，推出了秦Plus DM-i、宋Pro DM、海豚等多款爆款车型，覆盖10-30万价格带，夯实主流市场基本盘。
• 智能化进程加速：公司高度重视智能化研发，通过战略合作、成立合资公司等方式加快技术发展，预计2022年智能化技术将在新车型上进一步展现，带来新的增长机会。
• 布局新能源产业链：比亚迪在电池、上游资源及外供业务方面持续布局，通过合资联营方式提高锂矿与磷矿资源的保供能力，强化其在新能源产业链中的地位。

财务表现与盈利预测

• 财务数据亮点：2021年公司实现营收2161.42亿元，同比增长38.02%；全年经营现金流净额达654.67亿元，增长显著。
• 盈利预测上调：公司上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为96.19亿元、139.44亿元和183.66亿元，EPS分别为3.30元、4.79元和6.31元。
• 估值指标下降：当前股价237.02元，对应市盈率71.7倍，预计2023年和2024年市盈率将分别降至49.5倍和37.6倍。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2022E为381,240百万元，同比增长76.4%；预计2023E和2024E分别增长49.1%和42.7%。
• 归母净利润：2022E为96,190百万元，同比增长215.9%；预计2023E和2024E分别增长45.0%和31.7%。
• 毛利率：预计2022E为14.2%，2023E为15.4%，2024E为15.8%，呈现稳步提升趋势。
• 净利率：预计2022E为2.5%，2023E为2.5%，2024E为2.3%，略有下降但整体稳定。
• ROE：预计2022E为10.6%，2023E为13.4%，2024E为15.0%，显示公司盈利能力持续增强。

财务比率分析

• 资产负债率：预计2022E为78.6%，2023E为76.3%，2024E为82.1%，显示公司负债水平有所波动。
• 流动比率与速动比率：2022E分别为0.9和0.6，2023E分别为0.9和0.5，显示短期偿债能力有所下降。
• 总资产周转率：预计2022E为0.9，2023E为1.0，2024E为1.1，显示资产使用效率提升。

风险提示

• 上游原材料涨价：锂电上游原材料成本压力可能影响利润。
• 下游需求不及预期：新能源车市场增长可能受政策或经济环境影响。
• 竞争加剧：新能源车市场竞争激烈，可能影响市场份额。

估值方法与评级说明

• 估值方法局限性：报告中的分析基于假设，可能因不同假设而出现显著差异，不保证证券能够在该价格交易。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司股价将相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好新能源汽车行业，预计其表现将超越整体市场。

法律声明与版权

• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。
• 版权说明：本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制或传播。

分析师承诺

• 分析师承诺：分析师的观点基于其个人判断，不与报酬直接相关，确保分析的独立性和客观性。

联系方式

• 开源证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮编与邮箱：详见各地区地址信息。