20220809-万联证券-中国联通-600050.SH-点评报告_传统业务稳健增长_数字经济新价值显现_4页_947kb

中国联通2022年上半年业绩总结

核心内容

中国联通在2022年上半年实现了稳健的财务增长，营业收入达到1762.61亿元，同比增长7.4%。主营业务收入为1609.71亿元，同比增长8.3%。归属于母公司净利润为47.86亿元，同比增长18.7%。EBITDA为513.15亿元，同比增长3.9%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

1. 传统业务稳步增长

   • 个人业务：移动服务收入同比增长3.4%，达到849亿元。移动出账用户数达3.2亿户，ARPU值保持稳定。
   • 5G发展：5G套餐用户数达1.85亿户，净增2999万户，渗透率提升至58%。5G用户增长带动手机上网总流量增长13.4%，月户均数据流量达到13.3GB。
   • 固网宽带：固网宽带接入用户净增440万户，总数达9944万户，净增用户数创近10年同期新高。融合渗透率提升至73%，同比增长6个百分点。

2. 数字经济新价值显现

   • 产业互联网业务：收入达369亿元，同比增长32%，占主营业务收入的22.9%，对主营业务收入增长贡献率高达72%。
   • 联通云：收入超预期增长，达到187亿元，同比增长143.2%。
   • 数据中心：IDC机架数达32.9万架，同比增长约6.1%。数据中心业务收入达124亿元，同比增长13.3%。
   • 物联网业务：收入达43亿元，同比增长44.1%。物联网终端连接数达33533万个，车联网前装市场份额达70%。
   • 大数据业务：收入达19亿元，同比增长48.9%，保持央企领先优势。
   • 5G行业应用：签约规模近40亿元，服务虚拟专网客户数达2014个，累计项目数超过8000个。

3. 股东回报政策优化

   • 董事会建议派发A股中期股息每股0.0663元，共计约20.19亿元，同比增长35.9%。

关键信息

盈利预测与估值

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

风险提示

• 5G渗透率进度不及预期
• 创新业务拓展不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 提速降费风险

财务指标概览

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

中国联通在2022年上半年表现出稳健的财务增长，传统业务持续上扬，同时数字经济板块贡献显著，成为第二增长曲线。公司通过优化产品结构和创新业务布局，实现了5G用户增长和产业互联网业务的快速扩张。此外，公司重视股东回报，中期派息同比增长35.9%。盈利预测显示，未来三年公司营收和净利润将持续增长，估值指标逐步改善，维持“买入”评级。然而，需关注5G渗透率、创新业务拓展、贸易摩擦及提速降费等潜在风险。