20211018-东北证券-翰博高新-833994.NQ-Mini_LED迎景气周期_背光模组小巨人再起航_4页_734kb
报告摘要
翰博高新（833994）公司点评报告总结
核心内容
翰博高新是一家专注于光电显示领域的公司，自2009年成立以来，从光学膜切入，逐步发展为背光显示模组一站式综合方案提供商。公司主要产品包括背光显示模组、导光板、精密结构件和光学材料，是京东方、群创光电、华星光电等国内外头部面板厂的重要供应商。
主要观点
- Mini LED技术加速渗透：随着苹果、华为、三星、LG、TCL、创维等厂商相继推出搭载Mini LED技术的产品，Mini LED市场进入加速渗透期，翰博高新作为具备自主设计、开发与制造能力的背光模组厂商，有望受益。
- 技术优势显著：翰博高新于2020年完成首条Mini LED背光模组产线调试，显示出其在Mini LED领域的技术实力。此外，公司建设了国内首条6代OPENMASK精密再生产线，填补了国内在OLED关键设备领域的空白，有助于推动OLED行业的降本增效。
- 业务增长潜力大：公司预计在2021-2023年期间实现收入和利润的稳步增长，2022年目标PE为30x，目标价为48元，显示出市场对其未来发展的信心。
关键信息
财务表现
- 2020年营收：24.7亿元，同比增长3.6%。
- 2020年归母净利润：1.53亿元，同比增长25%。
- 2021年上半年营收：13.3亿元，同比增长20%。
- 2021年上半年归母净利润：7130万元，同比下降2.5%。
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 增速 | 归母净利润（亿元） | 增速 | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 29.3 | 19% | 1.6 | 6% | 1.3 |
| 2022E | 34.6 | 18% | 1.9 | 20% | 1.6 |
| 2023E | 40.3 | 17% | 2.3 | 16% | 1.8 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.9% | 17.4% | 17.6% | 18.3% |
| 净利润率 | 6.2% | 5.5% | 5.6% | 5.6% |
| 股息收益率 | 0.8% | 0.9% | 1.1% | 1.2% |
| 市盈率 | 27 | 26 | 21 | 18 |
| 市净率 | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 2.4 |
| 净资产收益率 | 19.8% | 28.2% | 27.3% | 26.0% |
风险提示
- 行业景气度不及预期
- 技术迭代不及预期
业务布局
- Mini LED背光模组：公司已具备Mini LED显示屏自主设计、开发与制造能力，预计今明年将迎来加速增长期。
- OPENMASK设备：公司建设了国内首条6代OPENMASK精密再生产线，为OLED蒸镀提供关键设备，有助于降低生产成本，提升行业竞争力。
公司发展展望
- 收入增长：预计2021-2023年收入分别为29.3亿元、34.6亿元和40.3亿元，增速分别为19%、18%和17%。
- 利润增长：预计2021-2023年归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元和2.3亿元，增速分别为6%、20%和16%。
- 估值分析：公司2022年目标PE为30x，目标价为48元，显示出市场对其未来盈利能力的乐观预期。
结论
翰博高新凭借其在Mini LED和OPENMASK领域的技术突破与市场布局，有望在未来几年内实现业务的持续增长。公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，因此给予“买入”评级。
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