20200824-新三板智库-翰博高新-833994.OC-精选层企业专题报告（十八）_背光显示模组行业第一梯队_技术加码迎合下游需求增长_17页_1mb

翰博高新 (833994.OC) 专题报告总结

核心内容概览

翰博高新是一家专注于背光显示模组行业的国内领先企业，作为半导体显示面板重要零部件的一站式综合方案提供商，公司产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、桌面显示器、车载屏幕、手机、医疗显示器及工控显示器等终端产品，客户覆盖华为、联想、三星、惠普、戴尔、华硕及小米等知名企业。公司与京东方、群创光电、日本显示公司等国内外知名面板制造商建立了合作关系，其中京东方为其最大客户，贡献收入占比高达86.97%。

主要观点

1. 行业地位稳固，客户资源优质

• 公司处于国内背光显示模组行业第一梯队，具备较强的技术实力和市场影响力。
• 公司产品结构中，背光显示模组占比最大（2019年76.84%），其次是零部件（15.89%）和偏光片（7.27%）。
• 产品主要应用于电脑、平板、手机、车载等终端领域，终端客户覆盖全球知名品牌。

2. 技术实力突出，研发能力强劲

• 公司掌握导光板的光学模拟、三维仿真、网点设计、微结构转印等核心技术，自主研发的HRP技术将网点深度从2μm提升至4μm，显著提升良率。
• 公司拥有186项专利技术，其中发明专利9项，研发费用逐年增加，研发能力持续增强。

3. 智能制造提升效率与良率

• 公司已实现笔记本电脑和平板电脑背光显示模组的自动化生产，提升良率与生产效率。
• 加大智能制造投入，推动自动化制造水平，降低人力成本，提高产品精度。

4. 布局OLED制造，提升未来竞争力

• 公司已布局OLED显示面板行业，投资蒸镀环节相关产业。
• OLED相较于LCD具备更优性能，如自发光、低功耗、柔性显示等，未来在小尺寸终端市场有较大发展潜力。
• 公司计划推进OLED项目二期建设，有望在小尺寸市场形成局部技术领先优势。

5. 行业周期与疫情复苏推动业绩增长

• 背光显示模组行业与宏观经济周期高度相关，疫情虽造成短期影响，但长期增长逻辑不变。
• 随着经济复苏和消费电子行业回暖，终端产品市场需求回升，带动背光模组销售增长。
• 新一轮换机潮到来，尤其是5G手机市场，预计带动公司产品销量提升。

6. 产品结构优化，盈利能力增强

• 2019年公司收入同比下降13.78%，主要因偏光片业务收缩，但归母净利润同比上升59.69%，主要得益于成本下降。
• 毛利率从2017年的12.55%提升至2019年的18.61%，净利率亦同步增长。
• 公司产品结构优化，高屏占比、轻薄化等高附加值产品占比提高，推动盈利提升。

关键信息

• 成立与挂牌时间：2009年成立，2015年挂牌新三板，2020年进入精选层。
• 主要产品：背光显示模组、导光板、精密结构件、光学材料等。
• 收入结构（2019年）：
  • 背光显示模组：76.84%
  • 模组零部件：15.89%
  • 偏光片：7.27%
• 客户集中度：京东方为最大客户，贡献收入占比86.97%。
• 研发投入：2017-2019年研发费用分别为7,064.35万元、10,461.90万元和11,214.64万元，占营收比例逐年上升。
• 未来发展方向：重点布局OLED制造，提升在小尺寸终端市场的竞争力。
• 财务表现：
  • 2019年营业收入：228,859.67万元
  • 归母净利润：12,179.35万元，同比上升59.69%
  • 毛利率：18.61%，同比增加4.52个百分点
  • ROE：16.89%，盈利能力稳步提升

风险提示

• 产品技术更新换代风险：需持续投入研发以适应市场变化，否则面临被替代风险。
• 客户集中度风险：京东方为主要客户，若其采购比例下降，可能影响公司业绩。
• 募投项目风险：项目推进不及预期可能影响公司盈利能力及发展。
• 疫情风险：疫情可能对生产经营造成影响，需关注其后续发展。

结论

翰博高新凭借领先的技术、优质客户资源及产品结构优化，在背光显示模组行业中占据重要地位。随着行业周期回暖及疫情后消费电子市场复苏，公司未来业绩有望持续增长。同时，公司积极布局OLED制造，为未来市场拓展和盈利能力提升提供支撑。然而，需关注客户集中度、技术更新及募投项目等潜在风险。