全市场科技产业策略报告第107期：差异化发展的背光模组行业，业绩、运营以及产品发展如何？-20210427-安信证券-20页_1mb

背光模组行业总结

核心内容概述

背光模组作为液晶显示面板的关键部件，直接影响显示质量。2021年4月，苹果发布12.9英寸iPad Pro，采用MiniLED屏幕，成为行业关注的焦点。MiniLED作为对传统液晶显示技术的升级，具备高亮度、高对比度和高显色性等优势，成为未来发展的重点方向。

主要观点

• 行业景气度：尽管受到疫情冲击，背光模组行业仍保持一定的景气度，龙头企业营收突破百亿。
• 财务表现：瑞仪光电和中光电作为行业龙头，营收和利润表现突出；翰博高新、伟时电子、宝明科技、隆利科技等公司营收相对较低，但部分公司实现显著增长。
• 盈利能力：手机背光模组市场竞争激烈，毛利率下降；而中尺寸背光模组整体向好，翰博高新和伟时电子毛利率提升。
• 研发投入：2020年行业研发投入继续增长，中光电研发投入率最高，达到7.43%。
• 产品发展：背光模组行业向更大尺寸和MiniLED方向拓展，车载、平板、TV等应用领域成为重点。
• 下游客户：京东方、TCL科技等面板厂商积极扩产，推动上游背光模组公司产品布局和技术升级。

关键信息

财务纵览

体量规模

• 瑞仪光电：2020年营收130.98亿元，行业龙头。
• 中光电：2020年营收99.09亿元，排名第二。
• 翰博高新：2020年营收24.66亿元，同比增长3.62%。
• 伟时电子：2020年营收11.02亿元，同比增长-10.45%。
• 宝明科技：2020年营收13.78亿元，同比增长-24.98%。
• 隆利科技：2020年营收20.12亿元，同比增长18.27%。

利润表现

• 瑞仪光电：2020年归母净利润12.21亿元，行业领先。
• 中光电：2020年归母净利润3.26亿元，同比增长34.72%。
• 翰博高新：2020年归母净利润1.53亿元，同比增长25.39%。
• 宝明科技：2020年归母净利润0.31亿元，同比下降78.61%。
• 隆利科技：2020年归母净利润0.43亿元，同比下降49.06%。

盈利能力

• 手机背光模组：竞争加剧，毛利率下降至13%左右。
• 中尺寸背光模组：整体向好，翰博高新和伟时电子毛利率提升。
• 翰博高新：2020年毛利率同增0.27pcts至18.88%。
• 伟时电子：2020年毛利率同增1.51pcts至24.47%。

研发投入

• 研发费用率：2020年整体增长，中光电最高达到7.43%。
• 专利与研发人员：中光电专利数量和研发人员最多，分别为1051个和700+人。

运营情况

产品方向

• 中尺寸：翰博高新、伟时电子、瑞仪光电、中光电均主攻中尺寸领域。
• 大尺寸：瑞仪光电和中光电专注于大尺寸产品，如TV、车载等。
• 小尺寸：宝明科技、隆利科技专注于手机等小尺寸产品。

下游应用

• 平板电脑、智能手机、车载显示：六家公司均有涉及。
• TV领域：主要由瑞仪光电和中光电参与。
• 医疗、工控显示器、智能可穿戴：各公司参与情况不一，宝明科技和隆利科技积极布局。

产品研发

• MiniLED：翰博高新、伟时电子、隆利科技积极布局，翰博高新已具备自主设计、开发与生产能力。
• 车载显示：伟时电子研发项目全部投入车载领域，宝明科技和隆利科技亦有布局。
• 薄化导光板：台企较多关注薄化导光板等技术。

下游客户

• 京东方：翰博高新、宝明科技、隆利科技、瑞仪光电的共同核心客户。
• TCL科技：宝明科技和翰博高新的重要客户。
• 群创光电、友达：瑞仪光电和翰博高新的主要客户。
• 市场趋势：京东方、TCL科技等面板厂商积极扩产，推动行业增长。

技术与市场趋势

• MiniLED技术：成为行业升级重点，翰博高新、伟时电子、隆利科技均在推进相关技术应用。
• 车载市场：成为各大背光模组厂商布局的重点领域，尤其是大尺寸、曲面、窄边框等。
• TV市场：瑞仪光电和中光电在TV背光模组领域有显著布局，如超薄TV背光板等。
• PC市场：2021年Q1全球PC出货量达到8267.5万台，同比增长54.6%。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧，需提升技术和服务。
• 技术迭代风险：MiniLED等新技术的快速迭代可能带来研发和市场适应压力。

结论

背光模组行业在疫情后依然保持增长，尤其在MiniLED和车载领域表现突出。行业整体向大尺寸和高附加值产品发展，技术升级和研发投入成为关键因素。主要客户如京东方、TCL科技等的扩产推动了上游背光模组企业的业务增长和技术进步。未来，行业需持续关注技术趋势和市场需求变化，以保持竞争优势。