20250826-中邮证券-广东宏大-002683.SZ-业绩实现较快增长_内生外延进一步完善业务布局_5页_682kb

广东宏大（002683）发布2025年上半年公司点评报告，维持“增持”投资评级。2025年H1公司实现营业收入91.50亿元，同比增长64%，归母净利润5.04亿元，同比增长22%。主要增长动因包括矿服板块收入扩大和雪峰科技并表。收入结构中，矿山开采收入增长49%，民爆器材销售收入增长40%，但防务装备收入同比下降40%。毛利率同比降低1.85pcts，费用控制良好，四费费率降低1.51pcts。公司加大并购力度，如收购军工集团股权、设立合资公司和控股长之琳，完善防务装备布局。矿服业务深耕国内外市场，在手订单超350亿元；国际化进展包括收购秘鲁公司和拓展民爆业务。财务预测显示，2025-2027年净利润预计达11.73亿、13.83亿、16.09亿元，对应PE估值23、20、17倍。风险包括市场竞争加剧、国际市场拓展不及预期和原材料价格波动。总体积极信号支撑增持看法。