20250701-中邮证券-广东宏大-002683.SZ-航天特种动力联合创新中心成立_防务装备业务布局进一步完善_5页_664kb

广东宏大（002683）点评：增持评级维持

核心事件与业务进展

• 成立航天特种动力联合创新中心，推进防务装备业务：与航天技术动力研究院合作，整合资源，优化研发流程，目标是生产具有竞争力的特种发动机，满足国内外市场需求。

防务业务扩展

• 防务产品以XD-1/XD-1A和XK-2为代表，超声速巡航导弹获得市场认可。
• 公司布局国内与国际军贸市场，产品涵盖传统弹药和智能武器。

工业炸药及国际化

• 工业炸药产能达69.75万吨，拥有混装炸药研发优势，具备跨区域调配与终端市场切入能力。
• 2025年1月收购秘鲁EXSUR公司51%股权，拓展民爆国际市场。

矿服业务增长

• 为国内矿服龙头企业，矿服业务收入稳步增长，海外市场占比达44%，客户多元化，订单充足。
• 重点发展大项目、大客户战略，以金属矿为主导，增强抗周期能力。

财务业绩与估值

• 预计2025-2027年归母净利润为11.73亿、13.83亿、16.09亿元，对应PE分别为22、19、16倍，维持“增持”评级。
• 营收与净利润同比增长率分别为57.65%、30.61%，毛利率稳定在21.3%。

风险提示

• 严重依赖国际军贸市场和国际化进展。
• 矿服、民爆领域国内竞争加剧。
• 原材料价格波动风险。