20220703-开源证券-食品饮料行业周报_消费复苏趋势确立_食品饮料乐观展望_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2022年7月，食品饮料板块整体表现良好，食品饮料指数涨幅为3.8%，在一级子行业中排名第6，跑赢沪深300指数约2.2个百分点。板块进入修复阶段，主要受到疫情控制和成本压力缓解的双重推动。

主要观点

• 消费复苏趋势确立：随着上海、北京等地复工复产及堂食逐步开放，消费场景修复带动需求回暖，叠加成本回落，7月是消费预期升温及兑现的阶段。
• 行业表现分化：烘焙食品、啤酒和预加工食品涨幅领先，分别为7.5%、7.3%和7.0%。个股方面，仙乐健康、一鸣食品、祖名股份表现突出，而*ST麦趣、星湖科技、双塔食品则表现较差。
• 成本压力缓解：以棕榈油为代表的大宗农产品原料价格回落，减轻了企业利润压力，有利于板块整体盈利改善。
• 白酒行业调整：白酒企业正回归挺价节奏，关注价格带下移及终端费用投放，头部企业竞争实力增强。
• 大众品行业改善：短期经营逐月改善，费用投放结构优化，大商重视程度提升，渠道结构变化有利于业绩稳定。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：当前回款过半，终端需求平稳，库存低位，批价回升，渠道改革持续推进，未来量价齐升逻辑顺畅。
• 五粮液：按节奏回款，节日动销平稳，数字化营销与渠道管理提升业绩增长预期，预计2022年实现双位数增长。
• 山西汾酒：玻汾投放增加，Q2业绩稳定增长，全年业绩或超预期。
• 海天味业：受疫情影响动销压力增大，但二季度有望加速增长，建议底部布局并长期持有。
• 涪陵榨菜：品牌力强，需求稳定，预计未来增长可期。

行业数据

• 农产品价格：部分农产品价格涨幅收窄，如全脂奶粉同比上涨3.2%，生鲜乳同比下降3.5%，猪肉价格同比下降6.9%，大豆现货价同比上涨11.1%，豆粕价格同比上涨21.6%，白糖价格有所上涨。
• 进口大麦：2022年5月进口大麦价格同比上涨26.5%，但进口量同比下降27.9%，受乌俄战争及关税影响，后续价格波动风险存在。
• i茅台用户增长：注册用户突破1800万人，向2000万用户迈进，App申购成功率提升，显示出市场对茅台的高度关注。

重大事件

• 7月8日：海天味业召开股东大会，市场关注其业绩表现及战略动向。
• 6月27日：发布行业点评报告，指出食用油脂价格下行，成本压力缓解，消费复苏成为投资主线。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信誉和销售造成影响。
• 原料价格波动：尤其是大豆、大麦、白糖等大宗商品价格波动可能影响企业利润。
• 消费需求复苏低于预期：若复苏不及预期，可能拖累板块表现。

估值与盈利预测

结论

食品饮料行业在2022年7月表现优于大盘，消费复苏趋势明确，成本压力逐步缓解，板块进入修复阶段。建议关注前期疫情受损股及具备成长性的企业，同时重视中报业绩表现。投资需谨慎，注意宏观经济、食品安全、原料价格波动及消费复苏不及预期等风险。