20210208-华泰期货-甲醇周报_内地持续低价排库_港口库存大幅去化_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析甲醇市场在2021年2月的供需变化及价格走势，重点关注内地与港口库存变动、外盘负荷、地区价差、MTO装置检修预期以及市场策略建议等方面。

主要观点

1. 内地持续低价排库，港口库存大幅去化

• 西北地区：内蒙北线甲醇价格低至1700元/吨，南线维持1650元/吨，工厂继续节前主动降价排库，出货情况仍需观察。
• 隆众西北厂库：截至2月3日，西北厂库库存为19.7万吨（+4万吨），待发订单量为15.3万吨（+2.5万吨），排库压力持续。
• 山西河南：价格持续松动，下游逐步放假，成交清淡。
• 港口库存：卓创数据显示，港口库存快速去化，降至91.7万吨（-12万吨），太仓港口库存降至48.7万吨（-7.1万吨），江苏可流通库存为15万吨（-2万吨），浙江库存为30.7万吨（-3.3万吨），华南库存为12.3万吨（-1.6万吨）。
• 到港预期：2月5日至21日沿海地区预计到港量为47万吨，较1月29日至2月14日的52万吨明显放缓。

2. 外盘负荷与进口预期

• 伊朗装置恢复：伊朗ZPC1#预计2月初重启，2月中逐步恢复生产，预计3-4月到港量回升。
• 美国与沙特装置检修：美国natagasoline 175万吨再度故障检修，沙特AZ100万吨兑现检修计划。
• 外盘开工率：中东、欧美、北美等地装置检修频繁，开工率维持低位，外盘供应偏弱。
• 进口量预期：1月进口量下修至90万吨以下，2月预计保持稳定，3月逐步提升至95万吨以上。

3. 地区价差与套利窗口

• 西北至销区套利窗口开启：西北至华东、鲁南等地区的价差拉大，套利机会显现。
• 华东至川渝价差：华东与川渝价差为200元/吨，套利窗口开启。
• 基差走势：太仓港口对05基差反弹至+65元/吨附近，但整体仍偏弱，港口库存去化背景下，有反弹修正可能。

4. 平衡表展望

• 2月总平衡表：进入加速累库阶段，但主要累库压力在内地，港口库存预期压力不大。
• 非一体化产量：3月非一体化产量小幅下调，煤头供应维持季节性高位，气头逐步恢复。
• 一体化外卖：大唐多伦甲醇降负至6成，PP短停部分生产线。

5. MTO装置检修预期

• 外购MTO装置：宁波富德于2月1日重启，南京诚志二期有检修计划（尚未兑现），康乃尔MTO自10月下旬停车，尚未复工。
• 一体化MTO装置：大唐多伦甲醇降负，PP短停部分生产线。
• MTO利润：外购MTO利润与乙烯丙烯利润对比，关注后续检修兑现情况。

6. 策略建议

• 单边策略：市场整体偏中性。
• 跨品种策略：2月甲醇/PP库存比值回落，3-4月库存回升预期明显，PP-3MA价差或持续扩大。
• 跨期策略：03-05价差或过度反应到港回升预期，3-5月有正套机会。

关键信息

• 库存变化：卓创数据显示，2月港口库存快速去化，内地库存加速累库。
• 到港预期：2月到港量预计偏少，3-4月或有明显回升。
• 价格走势：西北地区继续低价排库，港口基差反弹但整体仍偏弱。
• 检修计划：伊朗、美国、沙特等地装置检修频繁，需关注恢复进度。
• 市场策略：建议关注PP-3MA价差扩大机会及03-05价差正套策略。

风险提示

• 伊朗装置恢复进度：可能影响3-4月到港量。
• MTO工厂加工费低背景下的潜在检修：可能影响甲醇需求。
• 后续到港回升情况：对市场走势有重要影响。

投资咨询信息

• 资格号：F3023104（潘翔）；F0233775（陈莉）；F3056198（梁宗泰）；F3049404（康远宁）
• 投资咨询号：Z0013188（潘翔）；Z0000421（陈莉）；Z0015616（梁宗泰）；Z0015842（康远宁）
• 联系方式：潘翔 0755-82767160；陈莉 020-83901030；梁宗泰 020-83901005；康远宁 0755-23991175

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