20160713-兴业研究-探寻负利率系列报告（四）_银行业受挫_17页_1mb

2016年7月13日 利率研究：银行业受挫

核心内容

本文探讨了负利率政策对银行业的影响，重点关注存贷款利率、信贷规模和银行业利润的变化。通过分析欧洲和日本等主要经济体的案例，揭示了负利率政策在实际操作中对银行业的冲击及其应对策略。

主要观点

• 负利率对银行业冲击显著：负利率政策直接影响存贷款利率、净利息收入和债券投资，对银行利润构成挑战。
• 存款利率传导受限：银行为避免“挤兑”风险，未将负利率完全传导至存款端，导致存贷款息差缩小。
• 贷款利率下行，部分银行上调按揭利率：尽管贷款利率整体下行，但部分银行为弥补利润损失，上调长期按揭贷款利率。
• 信贷规模增长有限：除瑞典外，其他经济体的私人部门信贷规模增长疲软，且信贷结构偏向消费领域。
• 净利息收入占比下降：负利率导致净利息收入虽有增长，但其占总资产比重下降，反映盈利能力减弱。
• 债券投资面临再配置难题：负利率推动债券收益率下行，但银行在债券到期后再投资时面临利率下行压力。

关键信息

1. 存贷款利率变化

• 欧元区：居民与企业定期存款利率随政策利率下调而下行，但保持正值（图表1）。
• 丹麦：7天定期存款利率调整为负，企业存款利率已为负（图表2）。
• 瑞士：存款利率转为负值（图表3）。
• 瑞典：家庭与企业活期存款利率变动较小，仍为正值（图表4）。
• 日本：存款利率迅速下行至零附近，但未完全转为负（图表5）。

2. 贷款利率变化

• 欧元区与瑞典：贷款利率明显下行（图表6）。
• 丹麦、瑞士、瑞典：长期按揭贷款利率出现上升趋势（图表8、9、10），部分银行为弥补息差缩窄而主动调高利率。

3. 信贷规模变化

• 私人部门信贷：除瑞典外，其他经济体的信贷规模增长不明显（图表11）。
• 欧元区：消费信贷显著增长，而非金融企业信贷疲软（图表12）。
• 日本：银行业贷款总规模增长，但同比增长率下降（图表13）。
• 居民房贷：瑞典房贷规模快速扩张，丹麦则出现下滑（图表14）。

4. 银行业利润变化

• 息差缩窄：除瑞士外，其他经济体的银行息差普遍收窄（图表15）。
• 净利息收入占比下降：2015年，欧元区、瑞士、丹麦的净利息收入占资产比重均出现下滑（图表16、17）。
• 瑞典：净利息收入占比下降12bp至0.71%，创近10年最大降幅（图表17）。

5. 债券投资影响

• 债券收益率下行：负利率政策下，国债收益率普遍为负，利好持有现券的银行。
• 再投资压力：银行面临债券到期后资金再配置的难题，新券票面利率下降可能增加配置成本（日本10年期国债收益率为-0.024%）。

总结

负利率政策对银行业带来了深远影响，主要体现在以下几个方面：

• 存贷款利率调整受限：银行出于风险考虑，未将负利率完全传导至存款端，导致息差缩小。
• 贷款利率变化不一：部分银行为弥补利润损失，上调长期按揭贷款利率，但整体信贷规模增长有限。
• 盈利能力受到侵蚀：净利息收入虽有增长，但占总资产比重下降，显示银行利润空间被压缩。
• 债券投资面临挑战：虽然债券收益率下行利好持有现券的银行，但再投资压力和成本上升可能影响长期收益。

总体来看，负利率政策对银行业的冲击是全面而深远的，需持续关注其对银行业经营策略和盈利能力的长期影响。