20180826-中国银河-建筑行业周报_房地产投资或阶段见顶_基建投资有望回升_13页_1mb

建筑行业周报总结

核心内容

房地产投资阶段见顶

• 房地产投资增速：2018年1-7月份，全国房地产开发投资同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。
• 土地购置费：土地购置费占比29.37%，同比增长72.3%，增速回落2.1个百分点，但依然维持高位。
• 扣除土地购置费后的增速：约为-4.11%，3月-7月增速数据连续为负值。
• 历史增长区间：
  • 2002-2004年第一季度：土地购置费增速在45%-69%之间。
  • 2010年全年：土地购置费增速为65.9%，2010年5月增速高达89.7%。
  • 2018年3月至今：土地购置费增速维持在66%以上。
• 趋势判断：随着房地产调控政策趋于严厉，预计土地购置费增速和房地产投资增速将阶段见顶。

基建投资有望回升

• 政策支持：李克强总理在国务院西部地区开发领导小组会议上强调补短板、扩内需，西部地区是扩大内需的重要区域。
• 政策动向：此前国务院常会提出加大基建补短板力度，目前信用和货币边际有所改善，基建投资持续获政策支持。
• 预期：认为下半年基建投资增速有望回升。

主要观点

• 房地产投资增速或已进入阶段性的高位，未来可能放缓。
• 基建投资受政策支持，有望在下半年出现回升趋势。
• 建议关注低估值基建个股和路桥设计企业，如中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、葛洲坝、四川路桥、苏交科、中设集团等。
• 江苏省公路投资增长较快，对中设集团和四川路桥等企业有利。

关键信息

核心组合表现

板块表现

• 上周涨幅前三：非银金融（5.86%）、银行（4.22%）、食品饮料（3.13%）。
• 上周跌幅前三：综合（-1.43%）、纺织服装（-1.08%）、农林牧渔（-0.90%）。
• 建筑行业PE：截至2018年8月24日，CS建筑PE（TTM）为11.29倍，在29个CS行业中排名第五低。

港股溢价

• A/H股溢价率：中国铁建（35.17%）、中国中铁（24.17%）、中国中冶（85.78%）、中国交建（86.99%）、中海油服（-9.22%）。
• 港股估值：港股建筑行业市盈率较低，整体处于7.62倍左右，低于A股建筑企业。

行业动态与公司公告

行业动态

• 李克强总理主持国务院西部地区开发领导小组会议，强调补短板、扩内需。
• 交通运输部发布《2017年全国收费公路统计公报》，显示全国收费公路里程比上年净减少7356公里。

公司公告

• 中国建筑：新签合同总额约为297.1亿元，其中房屋建筑类198.5亿元，基础设施类98.6亿元。
• 美辰生态：2018年上半年实现营业收入17.9亿元，同比增长19.82%，归母净利润3.10亿元，同比增长30.74%。
• 中工国际：2018年上半年实现营业收入44.85亿元，同比增长28.60%，归母净利润5.86亿元，同比增长18.54%。
• 达安股份：2018年上半年实现营业总收入2.18亿元，同比增长12.76%，归母净利润0.25亿元，同比增长2.82%。
• 设计总院：2018年上半年实现营业收入38.95亿元，同比增长28.44%，归母净利润1.19亿元，同比增长114.05%。
• 中设股份：1-7月实现营业总收入1.34亿元，同比增长29.07%，归母净利润0.25亿元，同比增长21.15%。
• 大风实业：中标泌阳县文化艺术中心二期建设PPP项目，项目投资估算额为27417.73万元。
• 中矿资源：2018年上半年实现营业总收入2.57亿元，同比增长27.47%，归母净利润0.21亿元，同比增长11.42%。
• 元成股份：中标景德镇高新区环境提升改造工程PPP项目，中标价约1.50亿元，合作期限为1-4年。

风险提示

1. 固定资产投资下滑。
2. 应收账款回收不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系人：龙天光（执业证书编号：S0490116100121）