20250824-东吴证券-速腾聚创-02498.HK-2025年半年度业绩点评_毛利率超预期_期待智驾与机器人布局持续兑现_3页_477kb

总结

关键财务数据

• 2025年H1公司营业收入7.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润亏损1.5亿元，亏损额同比缩窄43.9%，表现优于预期。
• Q2 2025营业收入4.6亿元，同比增长24.1%，环比增长38.9%；毛利率达27.7%，同比增长12.9个百分点，环比增长4.2个百分点，超出市场预期。

毛利率分析

• 毛利率提升主要受益于原材料成本降低和自主研发的SOC处理芯片应用，特别是在ADAS和机器人产品中。
• Q2 ADAS业务收入较低但出货量大幅增加，平均单价略有下降，但毛利率改善显示产品结构优化正发挥作用。

主要业务发展

• ADAS业务：尽管Q2收入环比增长18.3%，但同比轻微下降，焦点转向EM平台产品，该平台已获得多款车型定点，潜在客户基础广泛。
• 泛机器人业务：Q2收入同比增长286.9%，环比增长101.4%，出货量激增达3.4万台，与多家全球头部公司建立独家合作，包括机器人割草和配送领域，展示强劲增长潜力。

投资条件与前景

• 证券分析师维持“买入”评级，调整财务预测，预见到公司核心业务在毛利率提升和产品路线扩展的推动下，未来业绩有望快速增长。
• 预计公司从自研芯片到机器人平台化布局将进一步强化竞争优势，特别是在AI应用和机器人落地场景中。

风险提示

• 可能存在AI应用落地延迟、供应链中断或行业竞争加剧等风险，需密切监控。