20241212-西牛证券-速腾聚创-02498.HK-稳健出货量及持续改善的毛利率带来重估_5页_279kb

速腾聚创（02498HK）2024第三季度业绩稳健，总营收达41亿元人民币，其中激光雷达销售占38亿元。季度毛利率增至175%，高于预期，公司净利润率有所改善，从-374%降至-204%。ADAS激光雷达销量同比激增871%，MX系列产品开始在价格区间较高的车型中推广，已获7家整车厂定点项目，预计将在未来占据三至四成的销售份额。公司在高阶自动驾驶领域取得进展，与多家领先企业达成合作协议，有望在自动驾驶出行服务市场中占据一席之地。

机器人激光雷达销量达7200台，主要产品线表现强劲。海外市场亦保持增长态势。受宏观经济因素影响，第四季度销售可能略有延迟，但2025年销售有望增长2-3倍。毛利率得益于规模效应与采购成本降低而持续上升，促进集团整体盈利能力提高。鉴于公司出货量增长、毛利率提升及在中国市场的重新评估，目标价格上调至3216港元。

速腾聚创专注于四大应用场景：ADAS、机器人、自动驾驶出行及海外业务，其技术创新（如中国国际高新技术成果交易会上的新成果展示）为其巩固机器人技术平台形象提供了支持。现金流状况及财务指标显示，公司具有良好的发展势头，但也面临市场竞争、产品价格下滑及海外业务拓展缓慢的风险。

该股票评级为“强推入”，预计12个月内股价有超过50%的增长空间。分析师敖晓风调高了公司的收入及利润预期，但与行业平均水平相比仍需密切关注公司战略执行和市场变化。