20250402-中国银河-速腾聚创-02498.HK-2024年年报业绩点评_Q4毛利率创新高_具身智能产品线持续丰富_4页_1mb

速腾聚创2024年年报总结

核心内容

速腾聚创在2024年实现了营业收入16.49亿元，同比增长47.2%。尽管全年归母净利润为-4.82亿元，亏损同比缩窄88.9%，但经调整净利润（NON-GAPP）为-3.96亿元，亏损同比缩窄8.9%。经营性现金流出净额为0.65亿元，同比缩窄87.4%。公司在手现金及现金等价物、受限制现金及定期存款为28.41亿元，同比增长54.8%。

主要观点

1. Q4毛利率创新高，车载激光雷达成为增长引擎

• 毛利率提升：2024年公司整体毛利率提升8.9个百分点至17.2%，其中Q4单季毛利率环比提升1.0个百分点至18.0%，创历史新高。
• ADAS业务表现：ADAS业务全年销售激光雷达51.98万台，同比增长113.9%，以33.5%的市场份额位居行业第一。Q4单季销售激光雷达15.40万台，环比增长17.3%。
• ADAS业务收入增长：2024年ADAS业务收入同比增长71.8%至13.35亿元，Q4单季收入环比增长20.4%至3.97亿元。
• 毛利率逐季提升：ADAS业务毛利率全年同比提升19.3个百分点至13.4%，Q4单季毛利率提升2.2个百分点至16.3%。
• 均价变化：2024年ADAS业务激光雷达均价同比下降19.7%至2569元，Q4单季均价环比上升2.6%至2576元，主要由于M1P产品出货量占比提升。

2. 泛机器人领域布局广泛，2025年出货量有望突破10万台

• 机器人业务增长：2024年机器人业务销售激光雷达2.44万台，同比增长47.0%。Q4单季销售激光雷达0.83万台，环比增长15.3%。
• 产品价格下探：E1R与Airy两款机器人激光雷达产品在京东零售价分别为4999元和5499元，较公司当前均价明显降低，有助于提升客户接受度。
• 客户覆盖广泛：截至2024年底，公司已在机器人及其他非汽车领域服务超过2,800家客户，预计2025年机器人用激光雷达出货量将同比增长超过3倍。

3. 机器人产品线持续丰富，研发投入稳步增加

• 新产品发布：2025年3月，公司发布机器人视觉平台ActiveCamera的首款产品AC1，以及AI-Ready生态，进一步拓展机器人产品线。
• 手眼协同产品：公司于2025年1月推出第二代灵巧手papert2.0，手眼协同产品线初步完备，计划年内实现量产。
• 增量零部件布局：公司规划推出力传感器FS-3D、高功率密度直线电机LA-8000、机器人域控制器DC-G1等产品，进一步增强产品竞争力。
• 研发投入：2024年研发费用为6.15亿元，同比下降3.1%。其中，2.5亿元用于机器人业务的研发，公司继续坚定AI+机器人技术平台公司的发展方向。

4. 投资建议与财务预测

• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计2025-2027年公司营业收入分别为25.89亿元、39.59亿元、55.74亿元，净利润分别为-2.57亿元、1.17亿元、4.82亿元。
• EPS预测：2025年EPS为-0.53元，2026年为0.24元，2027年为1.00元。
• PE预测：2025年PE为-71.34倍，2026年为156.46倍，2027年为38.10倍。
• 财务指标预测：
  • 营业收入增长率分别为56.98%、52.93%、40.80%。
  • 归属母公司净利润增长率分别为46.61%、145.60%、310.60%。
  • 毛利率预计从17.20%提升至24.39%。
  • ROE预计从-15.76%提升至14.17%。
  • ROIC预计从-18.08%提升至12.00%。

关键信息

• 股票代码：2498.HK
• H股收盘价：38.00港元
• 恒生科技指数：5,407.38
• 总股本：48,293.94万股
• 流通港市值：183.52亿港元
• 分析师：石金漫（汽车行业首席分析师）
• 研究助理：秦智坤
• 风险提示：包括下游客户销量不及预期、市场竞争加剧、机器人新品研发及量产不及预期等。

附录：主要财务比率

联系信息

• 分析师：石金漫
• 研究助理：秦智坤
• 联系方式：010-80927689 | shijinman_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522030002
• 公司网址：www.chinastock.com.cn