20240826-西牛证券-速腾聚创-02498.HK-产品迭代导致量增价跌_5页_279kb

速腾聚创(02498HK)分析总结

业绩概要

根据2024年上半年业绩，速腾聚创实现73亿元人民币总营收，其中ADAS及机器人激光雷达业务分别占8.38%和10.7%。毛利率提升至13.6%，净亏损从77亿人民币减少至27亿元人民币。

产品动态

• 机器人激光雷达销售达8,900台，主要为Helios和Bpearl系列，单价及利润率较低。预计第三季度销量将达去年全年水平。
• E1产品原为汽车补盲激光雷达，现因高精度及广垂直视角成为机器人激光雷达的替代方案，贡献将更显著。
• ADAS领域，第二季度销售量持平，毛利率升至11.2%。MX产品作为M1P的替代方案即将小批量交付，有望2025年下半年贡献显著。

财务与盈利前景

公司毛利率有望持续改善，主要受规模效应和产品迭代驱动。预计2025年起自由现金流为正，2026年实现收支平衡。分析师调整目标价至1,990港元，维持“买入”评级。

风险因素

• 市场竞争激烈，可能导致平均售价下滑。
• 研发投入高，财务表现受研发投入影响。
• 机器人及低端汽车市场激光雷达渗透率依旧较低。