20180422-长城证券-军工行业周报_板块催化剂增多_关注军工芯片国产化替代_14页_2mb

军工行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月22日，由分析师蔡维撰写，主要分析了军工板块的市场表现、行业动态及投资建议。报告指出，军工板块在本周表现强劲，国防军工指数上涨2.13%，位列29个一级板块涨幅榜第1位，显示出市场对军工行业的高度关注。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 随着中美贸易摩擦的加剧，军工产业链中的舰船、军机制造等领域受到重视。
   • 军工信息化建设成为重点，军用芯片作为信息化装备的核心，将迎来优先发展机会。
   • 国防军工板块整体上涨，其中航空军工涨幅最大，为3.18%；兵器兵装板块小幅下跌，跌幅为0.68%。

2. 芯片国产化替代：

   • 美国对中兴通讯实施芯片出口管制，暴露我国芯片产业的短板。
   • 我国芯片产业近年来发展迅速，接近世界先进水平，具备替代潜力。
   • 建议关注具备技术实力和进口替代潜力的国睿科技、四创电子、振芯科技等公司。

3. 军机需求旺盛：

   • 我国空军装备处于升级换代阶段，三四代战机占比与美国存在较大差距。
   • 建议关注飞机制造产业链中的中航沈飞、中航飞机、中直股份、中航机电、航发动力等公司。

4. 地缘政治影响：

   • 台海演习和中国国产航母的进展，表明我国对国防力量的重视，进一步推动军工板块发展。
   • 建议关注与战略空军相关的上市公司。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：
  • 芯片领域：国睿科技、四创电子、振芯科技。
  • 飞机制造产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、中航机电、航发动力。
  • 战略空军相关：中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电。
  • 政策受益标的：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
  • 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：威海广泰、天银机电、方大化工、新研股份。

风险提示

• 芯片研发和国产化替代进程不及预期。
• 混合所有制改革、研究所改制等相关政策执行进度存在不确定性。
• 军工企业民用领域拓展低于预期。
• 装备列装进度不及预期。
• 大盘可能存在的系统性风险。

重点公司盈利预测

军工三级行业估值

• 航空军工：总市值2264亿元，2018年PE为72X，2019年PE为52X。
• 航天军工：总市值2173亿元，2018年PE为52X，2019年PE为42X。
• 兵器兵装：总市值450亿元，2018年PE为57X，2019年PE为47X。
• 其他军工：总市值3792亿元，2018年PE为100X，2019年PE为82X。

行业要闻

• 中美贸易冲突：美国对中兴通讯实施芯片出口管制，引发我国对芯片国产化的重视。
• 台海演习：中国陆军航空兵进行跨昼夜海上实弹射击演练，展示国产武装直升机能力。
• 国产航母进展：辽宁舰海试在即，预计6年内形成战力。
• 禁化武组织调查：进入叙利亚杜马调查“化武装击”事件。
• 军工技术合作：航天科技与西门子工业软件公司签署战略合作协议，推动智能制造发展。
• 散裂中子源：中国散裂中子源设备国产化率超过90%，成为研究物质微观结构的重要工具。
• 核电技术：“华龙一号”首台常规岛汽轮主机设备研制完成，标志着核电技术的重大突破。

个股表现

• 涨幅前五：国睿科技（16.44%）、振芯科技（13.45%）、华力创通（12.70%）、中航沈飞（12.36%）、高德红外（9.37%）。
• 跌幅前五：安达维尔（-18.05%）、新余国科（-12.30%）、天和防务（-10.67%）、爱乐达（-9.34%）、成飞集成（-8.80%）。

结论

本报告强调军工板块在当前地缘政治紧张和军费投入增加的背景下，具备长期增长潜力。建议投资者关注具备技术实力和进口替代潜力的军工企业，以及受益于政策支持的产业链相关公司。同时，提醒投资者注意相关风险，包括芯片研发进展、政策执行、装备列装及市场系统性风险。