新材料行业贵金属催化剂专题：精细及基础化工双轮驱动，国产替代打造加速强引擎_54页_1mb

中信证券贵金属催化剂行业研究报告总结

核心内容概述

中信证券研究部首次覆盖贵金属催化剂行业，并给予“强于大市”评级。预计2025年国产贵金属催化剂市场空间将达528亿元，对应2023-2025年CAGR约22%。行业受益于下游应用领域的多维发展与国产化率的提升，特别是在汽车尾气、精细化工、基础化工和新能源领域。报告指出，贵金属催化剂是国家战略性新兴产业，具有不可替代的催化活性、选择性、使用安全性等特性，是当前有机合成领域最重要的催化材料。

主要观点

• 行业前景：贵金属催化剂行业将受益于环保、精细化工、基础化工和新能源领域的共同推动，市场需求持续增长。
• 国产化趋势：国内催化剂厂商在汽车尾气、精细化工等领域的国产化率逐步提升，基础化工领域国产化率较低，但具备较大增长潜力。
• 核心竞争力：具备技术、成本、客户三位一体优势的催化剂厂商将受益于国产替代加速，未来发展动力充足。
• 政策支持：国家出台多项政策支持贵金属催化剂行业，包括《“催化科学”重点专项2021年度项目申报指南》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等。

关键信息

市场空间预测

• 2025年市场空间：预计达到528亿元，其中：
  • 汽车尾气领域：167亿元，CAGR为14.0%
  • 精细化工领域：271亿元，CAGR为23.5%
  • 基础化工领域：77亿元，CAGR为31.1%
  • 新能源领域：13亿元，CAGR为53.3%

下游应用领域

• 环保领域：汽车尾气净化和工业废水/废气处理需求增加，国产贵金属催化剂市场空间巨大。
• 精细化工领域：国产化率较高（80%），部分产品性能已超越国际巨头。
• 基础化工领域：国产化率或小于5%，但具备极大替代空间，尤其是无汞催化剂。
• 新能源领域：氢燃料电池催化剂市场潜力巨大，预计2025年市场空间达13亿元。

供给格局

• 汽车尾气：国际化工巨头占据71%市场份额，国内厂商如威孚高科、贵研铂业等逐步提升竞争力。
• 精细化工：市场集中度相对分散，国内厂商如凯立新材、凯大催化、陕西瑞科等已取得显著进展。
• 基础化工：进口市场具备替代空间，凯立新材等厂商在氯乙酸、PVC（无汞）等领域取得突破。
• 新能源：海外巨头占据约80%市场份额，但国内厂商已实现燃料电池铂基催化剂的批量化试生产。

技术与成本

• 贵金属催化剂的发展方向包括专用化、低含量、高性能、连续化、绿色化、新型化。
• 成本控制方面，可通过降低贵金属单位用量或打通资源循环利用模式。
• 国内厂商在技术、成本、客户方面具备核心竞争力，尤其在绑定头部客户和快速响应需求方面表现突出。

投资策略

• 首次覆盖行业并给予“强于大市”评级。
• 重点推荐三类主线：
  1. 基础化工领域国产催化剂需求有望高速攀升；
  2. 精细化工领域稳健发展，国产化率高；
  3. 汽车尾气领域受益于国六标准实施，国产化率提升。

风险因素

• 贵金属原料价格波动及资金占用风险；
• 贵金属资源短缺风险；
• 行业技术升级迭代风险；
• 进口替代不及预期风险；
• 非贵金属催化剂性能突破并替代的风险；
• 宏观经济环境风险。

行业分析

环保领域

• 汽车尾气净化市场受国六标准推动，国产催化剂需求有望放大。
• 2023-2025年国产催化剂市场空间预计分别为129/153/167亿元，CAGR为14.0%。
• 工业废水处理市场增长迅速，催化湿式氧化技术推动贵金属催化剂需求增长。

精细化工领域

• 2023-2025年市场空间预计分别为197/243/301亿元，CAGR为23.5%。
• 国产催化剂市场空间分别为177/219/271亿元，CAGR为23.5%。
• 2030年市场空间有望分别达898和831亿元。

基础化工领域

• 2023-2025年市场空间预计分别为2.7/3.3/4.3万吨，CAGR为25.3%。
• 国产催化剂需求增长迅速，尤其在无汞催化剂领域。

新能源领域

• 氢燃料电池催化剂市场潜力巨大，预计2025年市场空间为13亿元。
• 随着燃料电池汽车的发展，铂金属催化剂需求将大幅增长。

重点企业

• 凯立新材：在基础化工、精细化工等领域取得多项突破，尤其在PVC（无汞）催化剂方面表现突出。
• 凯大催化：产品矩阵覆盖多个下游应用领域，具有较强的市场竞争力。
• 贵研铂业：在汽车尾气催化剂领域占据重要地位，市场份额稳步提升。
• 陕西瑞科：在精细化工领域具备较高的国产化率。

市场趋势

• 贵金属催化剂需求持续增长，行业景气度有望持续向上。
• 国产替代进程加快，特别是在基础化工和新能源领域。
• 未来十年，氢燃料电池催化剂市场有望成为高成长赛道。

总结

贵金属催化剂行业处于发展关键期，受益于国家政策支持和下游应用领域的拓展，预计未来三年市场将保持快速增长。国内厂商在技术、成本、客户方面具备核心竞争力，尤其在基础化工和新能源领域存在较大增长空间。随着国六标准的实施和氢燃料电池技术的突破，国产催化剂市场有望实现显著增长。投资建议关注行业龙头公司，把握未来十年的高成长机会。