20131029-申万宏源-煤炭行业_港口煤价涨势趋缓_六大电厂日耗煤下降_16页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2013.10.22-2013.10.28）

核心内容概述

2013年10月29日发布的煤炭行业周报指出，煤炭市场整体趋势趋缓，煤价上涨动力不足，六大电厂日均耗煤小幅下降，但部分电厂因冬储补库需求，带动沿海煤价短暂反弹。尽管如此，分析师预计在电厂完成补库后，沿海煤价仍可能维持弱势。同时，国际煤价有所上升，但国内外煤价差异继续扩大，国际油价与煤价比值下降。秦港煤炭调入调出量小幅上升，库存下降，反映出港口供需关系有所调整。

主要观点

煤价走势：
- 港口煤价涨势趋缓，六大电厂日均耗煤小幅下降，但因冬储补库需求，沿海大煤企主动提价10元，带动环渤海指数反弹2元至533元/吨。
- 预计电厂补库完成后，沿海煤价仍将面临下行压力。
- 钢铁产业链采购依旧低迷，钢材价格继续回落，钢厂库存累积，贸易商开始去库存。
行业基本面：
- 山西限产力度低于预期，部分在建整合矿停工影响有限，四季度超产矿较少，对煤价影响有限。
- 三季报披露密集，整体业绩低于预期，分析师对行业保持谨慎态度。
重点公司推荐：
- 相对看好兖州煤业、平煤股份、中煤能源、中国神华等公司，认为其三季报业绩预期较好或受益于沿海煤价反弹。
国际煤价与海运费：
- 国际动力煤价小幅上升，澳大利亚BJ、纽卡斯尔港、南非理查德湾、欧洲三港等煤价均有上涨。
- 国内外油煤价比值小幅下降，国内外价差扩大。
- 国内主要航线平均海运费小幅下降，但澳洲-中国海运费小幅上升。
秦港动态：
- 秦港煤炭调入调出量小幅上升，库存周环比下降6.8%，内贸煤库存下降明显。
电厂库存与需求：
- 六大电厂库存小幅上升，但日均耗煤小幅下降，存煤可用天数维持23天。
- 直供电厂日均耗煤小幅上升，库存也有所增加。

关键信息

1. 煤价与库存变化

环渤海指数：微幅上升至533元/吨，涨幅0.38%。
国际动力煤价：澳大利亚BJ、纽卡斯尔港、南非理查德湾、欧洲三港等煤价均有所上涨。
国内煤价：山西大同、朔州、兖州、安徽等地动力煤价基本平稳。
六大电厂日均耗煤：环比下降2.37万吨至62.06万吨，降幅3.7%。
六大电厂库存：环比上升11.8万吨至1241.3万吨，升幅0.96%。
直供电厂日均耗煤：10月中旬为330万吨，环比升幅4.8%。
直供电厂库存：环比上升145万吨至7875万吨，升幅1.88%。
秦港库存：周环比下降39.4万吨至541.1万吨，降幅6.8%。
秦港调入调出：调入量环比上升1.6%，调出量环比上升3.3%。

2. 重点新闻

雾霾影响冬储行情：雾霾频发导致煤炭冬储需求受阻，可能影响政策走向。
煤炭产能问题：中国2/3煤炭产能属于不规范过度开采，存在资源、环境、安全等方面的隐患。
印尼雨季影响：印尼即将进入雨季，煤炭生产与运输可能受到影响。

3. 海运费变化

国内主要航线：平均海运费环比下降1.15元/吨至67.65元/吨，降幅1.67%。
澳洲-中国航线：煤炭海运费环比上升1.000美元/吨至12.332美元/吨，升幅8.8%。

行业展望与建议

分析师对煤炭行业整体保持谨慎态度，认为供需平衡仍需时间，盈利预期仍面临压力。建议关注业绩预期较好的公司，如兖州煤业、平煤股份、中煤能源和中国神华，同时关注政策变化及国际煤价波动对国内市场的影响。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%以上；
- 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。