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顺网科技（300113.SZ）深度研究报告总结

核心内容

顺网科技是一家专注于网吧管理软件及互联网娱乐平台的公司，以“网维大师”为核心产品，构建了覆盖全国8万余家网吧及5000多万网民的庞大用户资源，成为国内网吧渠道中最具竞争力的互联网娱乐平台之一。公司通过整合网吧资源，打造了广告、增值服务和游戏联运等多元化业务模式，并计划通过收购新浩义、派博软件、麦克翡尔等公司进一步巩固其在运维和计费市场的领先地位。

主要观点

1. 网吧管理平台优势显著

• 顺网科技是网吧运维软件的龙头企业，其“网维大师”产品在2012年市场占有率已达51.4%。
• 公司通过收购新浩义，预计运维和计费系统的市占率将超过70%，进一步巩固行业地位。
• 公司在网吧管理、广告推广和增值服务方面的综合能力，使其在行业中具备较强的竞争力。

2. 网吧用户资源价值高

• 尽管网吧用户和数量出现负增长，但网吧用户具有明确的娱乐消费目的，游戏、影视等仍是主要活动。
• 网吧用户以重度游戏玩家为主，具有较高的付费意愿，是游戏厂商的重要推广渠道。
• 网吧用户流动性高，公司通过网吧平台可低成本导入用户，持续扩大用户规模。

3. 顺网游戏平台成长迅速

• 顺网游戏平台自2010年成立以来，已积累3900万注册用户，联运游戏达102款。
• 公司预计顺网游戏未来几年收入规模可达到1.5亿元，且由于用户成本低，盈利水平有望高于行业。
• 公司试水独代游戏《妖神》，该游戏自上线以来在83家运营商平台开服，预计第四季度将贡献业绩。

4. “云海”平台提升用户体验与变现能力

• “云海”平台整合了桌面流量，优化了游戏和影音体验，并引入云存储技术，实现账号系统与用户行为的智能保存。
• 预计至2013年底，“云海”用户规模将翻倍，达到260万，平台变现能力逐步增强。
• 未来“云海”平台有望走出网吧，成为更具价值的互联网产品。

5. 盈利预测与估值

• 2013-2015年公司EPS分别为0.84元、1.21元、1.86元，对应PE分别为55X、38X、25X。
• 公司盈利预测显示，未来三年收入和利润将持续增长，其中互联网增值服务、网络广告及推广服务为主要增长点。
• 投资评级为“买入”，认为顺网科技未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。

关键信息

• 公司业务：互联网娱乐平台设计、推广、网络广告推广、互联网增值服务。
• 用户资源：覆盖8万余家网吧及5000多万网民。
• 收购计划：拟收购新浩义、派博软件、麦克翡尔三家公司，总金额2.32亿元。
• 平台优势：
  • 网维大师：运维软件市场占有率高。
  • 顺网游戏：通过网吧渠道低成本导入用户，增长迅速。
  • “云海”平台：整合桌面流量，提升用户体验和变现能力。
• 市场趋势：
  • 网吧用户和数量负增长，但用户质量高、消费明确。
  • 页游市场增速放缓，但平台运营价值上升。
  • 网游广告投放金额季度同比增长超70%，渠道价值持续增长。
• 财务预测：
  • 2013年总收入预计为405亿元，净利润92亿元。
  • 2014年预计收入601亿元，净利润110亿元。
  • 2015年预计收入831亿元，净利润245亿元。

总结

顺网科技依托强大的网吧管理平台，构建了以广告、增值服务和游戏联运为核心的多元化业务体系。公司通过整合用户资源、优化平台功能、拓展游戏市场及“云海”平台等手段，不断提升其在行业内的竞争力和盈利能力。未来，随着用户规模的扩大和平台变现能力的增强，顺网科技有望实现持续增长，投资价值突出。