2018-顺网科技--立足网吧流量平台，布局泛娱乐生态圈_23页-1mb

顺网科技总结

核心内容

顺网科技（300113.SZ）是一家立足网吧流量平台，致力于向泛娱乐生态圈转型的公司。公司通过多年积累，已形成以网吧管理软件和游戏平台为核心的业务体系，并积极拓展广告推广、安全服务、线下展会等业务，形成多元化的收入结构。

主要观点

• 网吧市场地位稳固：公司旗下网维软件市场占有率达57.1%，网吧计费软件市占率69.1%，在业内处于领先地位。
• 游戏业务快速发展：顺网游戏页游平台开服数稳居行业前五，91Y休闲游戏平台发展迅猛，2016年游戏业务收入达6.98亿元，同比增长37.58%。
• 广告推广业务增长显著：2016年广告推广业务实现营收4.3亿元，同比增长20.67%，成为公司增长的重要驱动力。
• 泛娱乐布局深入：公司通过收购火马电竞、汉威信恒等企业，布局电竞赛事运营和线下展会，拓展泛娱乐产业链。
• 盈利预测与估值：预计公司2017-2019年净利润分别为6.52亿元、7.91亿元、9.37亿元，对应EPS分别为0.94元、1.14元、1.35元，给予2017年35X估值，目标价为32.90元，维持“买入-A”评级。

关键信息

1. 网吧市场与平台地位

• 用户群体稳定：2013-2015年网吧用户规模稳定在1.17-1.20亿人。
• 网吧数量回升：2015年网吧数量达到14.6万家，市场供需趋于平稳。
• 公司主导地位：通过收购成都吉胜、新浩艺等企业，公司掌握了网吧管理软件市场主导权，覆盖超过400万台PC及8000万网民。

2. 游戏业务发展

• 页游平台：顺网游戏页游平台开服数位居行业前列，2016年开服总数约1.85万组。
• 独代与自研业务：公司积极布局独代和自研业务，2016年自研页游数量为22款，逐步提升平台价值。
• IP化与精品化：依托慈文传媒IP资源，开发精品页游如《楚乔传》，推动产品IP化与精品化。

3. 广告推广业务

• 广告资源利用效率提升：2016年广告推广业务营收4.3亿元，同比增长20.67%。
• 多渠道覆盖：公司通过网维大师、云海平台等多渠道覆盖用户，提升广告推广效果。

4. 泛娱乐布局

• 电竞赛事运营：公司推出火马电竞平台，举办多场赛事，吸引大量用户参与。
• 线下展会运营：收购汉威信恒，运营ChinaJoy、WMGC等大型展会，拓展线下娱乐场景。
• 线上线下融合：通过自有流量平台和线下活动，构建互动娱乐生态圈，提升用户粘性与品牌影响力。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为6.52亿元、7.91亿元、9.37亿元，EPS分别为0.94元、1.14元、1.35元。
• 估值与评级：公司2017年给予35X估值，目标价为32.90元，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 页游市场下滑：页游市场规模连续四年下滑，可能影响公司业务增长。
• 泛娱乐布局不及预期：公司虽在布局泛娱乐，但若未能有效整合资源，可能影响战略实施效果。

财务数据概览

战略布局

• 内生与外延并重：公司通过自研与并购方式，强化在游戏、安全、电竞等领域的竞争力。
• 员工持股计划：2017年推出员工持股计划，募集资金上限3.5亿元，提升员工积极性。
• 线上线下融合：通过整合线上流量与线下展会资源，打造泛娱乐生态圈，提升用户粘性与品牌影响力。

未来展望

顺网科技将继续依托其强大的网吧流量平台，拓展游戏、广告、安全、电竞等业务，推动泛娱乐生态圈建设，实现持续增长与盈利提升。