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聚丙烯（PP）日报总结

成文日期：20260622
研究分析师：武吟秋
从业资格号：F03087154
投资咨询证书号：Z0018989

一、核心观点

• 行情分析：今日主力合约 PP2609 早盘空头主导，价格震荡走弱并创近期新低，午盘略有企稳。放量增仓下跌，市场情绪悲观。
• 次日展望：整体偏弱，但跌幅有放缓迹象。若明日持仓继续增加且成交量放大，价格可能继续创新低；若出现反弹，关注今日最高价区间，若不突破则为弱势整理。
• 宏观预期：产能投放高峰，地缘局势缓和，供需格局偏宽松，但低库存格局可能使中期下跌过程相对温和。
• 风险关注：需关注夜间原油外盘走势，若大幅上涨，PP 可能偏强；空头资金的主动进攻具有惯性和传染性，短期内价格仍有进一步下探风险。

二、行情回顾

1. 主力合约表现

• PP2609：当日收盘价为 7557，跌幅 -215，即 -2.77%。
• 成交量：7084 手，周均成交量为 708439 手。
• 持仓量：537562 手，较前一日增加 12977 手。
• 结算价：7621。
• 价格波动：最高 7821，最低 7506，振幅 4.12%。
• 交易动态：14:59:53 时出现多开，价格回升至 7560，但整体趋势仍偏空。

2. 合约列表

三、期权合约表现

• PP2609：最新价 7557，跌幅 -215（-2.77%），成交量 71 万手。
• 波动率：波动率快速上升，说明市场恐慌情绪加剧。
• PCR（认沽/认购比）：创新高，空头未撤退，下跌趋势可能延续。
• IV（隐含波动率）：ATM IV 为 24.11%，整体 IV 水平较高。

四、当日逻辑分析

1. 核心逻辑

• 美伊协议签署后，地缘溢价加速出清，霍尔木兹海峡通航预期提升，国际原油风险溢价回落，带动聚丙烯价格下跌。
• 中东 PP 进口量预期回升，减轻供应压力。

2. 重要逻辑

• 现货价格跟跌但跌幅有限，受全产业链低库存及石化企业控量挺价影响，提供阶段性支撑。
• PP 主力合约基差较高，远月合约存在低估可能，需警惕修复性反弹。

3. 其他逻辑

• 电商大促进入尾声，出口承压，下游采购意愿减弱。
• 夏季为 PP 下游传统淡季，塑编、BOPP、注塑开工率均处于年内低位。

五、基本面分析

• 开工率：当前国内油制 PP 综合开工率维持在 64% 低位，少量中小型检修装置逐步复工，但短期内无法形成明显增量。
• 库存情况：全链条低库存是 PP 价格的重要支撑，随着装置恢复，库存或小幅抬升。
• 出口与需求：国内企业出口减量，海外需求转弱，叠加海运高位，整体需求疲软。

六、风险揭示

• 本报告基于公开资料及专业分析，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的任何损失责任。
• 风险提示：需密切关注夜间原油外盘走势，以及空头资金的持续进攻行为，短期价格仍有进一步下跌风险。

七、免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告内容由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制或发布。
• 报告信息来源于公开资料、第三方数据或调研结果，不构成法律、会计或税务操作建议。

注：以上总结基于当日市场行情及分析师观点，仅供参考。