20220531-宝城期货-聚丙烯深度报告_需求预期回升_聚丙烯偏强震荡_11页_1mb

聚丙烯市场分析总结

核心内容

聚丙烯（PP）近期市场表现偏强震荡，主要受成本端支撑和下游需求预期回升的影响。尽管原油需求预期下调，但国际油价维持高位，为PP提供了成本支撑。同时，国内疫情得到有效控制，复工复产持续推进，带动下游需求回升。

主要观点

• 成本端支撑：国际油价维持高位，尽管油制工艺产能占比下降至55%，但原油价格仍对PP价格产生显著影响，相关系数达0.84。美国夏季出行高峰及OPEC+减产履行率超过200%，导致原油供应紧张，国际油价延续上涨趋势。
• 供给端偏紧：PP开工率维持在80%左右的低位，部分企业因利润亏损主动减产。新增产能虽有投放，但受利润不佳和原料采购困难影响，部分装置推迟投产。
• 下游需求回升：随着国内疫情控制，塑料制品大省复工复产加快，PP下游开工率回升明显。5月国内PMI指数上涨2.2%至49.6%，显示中小型制造业恢复速度加快，带动PP需求预期上升。
• 库存去化加快：石化库存近期加速去化，五一假期后库存压力有所缓解，5月底库存降至73.5万吨，与去年同期基本持平。

关键信息

国际油价走势

• 布伦特08合约上涨至118美元/桶。
• 美国战略石油储备释放力度加大，日均释放100万桶，导致库存下降速度加快。
• OPEC+坚持增产政策，但面对西方压力，增产意愿有限。

供给端情况

• 新增产能：2022年新增产能包括浙江石化二期一线（45万吨）、大庆海鼎（10万吨）、镇海炼化二期三线（30万吨）等，但部分装置因利润问题推迟投产。
• 检修情况：多家企业检修，如常州富德、武汉石化、浙石化一线等，导致供给端减量。
• 开工率：2-4月累计开工率降至79%左右，4月产量环比下降5.11%，同比仅增加1.74%。

下游需求

• PMI数据：5月国内PMI回升至49.6%，显示制造业复苏。
• 下游开工率：PP下游整体开工率升至53.23%，其中塑编开工率回升至48.5%，BOPP开工率升至62.39%。
• 需求预期：预计6月PP需求同比增加1.18%，供给同比减少0.25%，库存有望去化8万吨。

市场风险

• 原油大幅下跌：若国际油价下跌，将对PP成本端造成压力。
• 国内外装置投产加快：新增产能释放可能增加市场供给，影响价格走势。

数据与图表概览

• 图1：美国原油库存走势，显示库存持续下降。
• 图2：美国战略石油储备走势，释放量显著增加。
• 图3：美国周度原油出口量走势，出口量升至历史高位。
• 图4：PP各工艺利润走势，显示利润不佳。
• 图5：PP开工率走势，开工率维持低位。
• 图6：国内PP产量走势，显示产量增长有限。
• 图7：2018-2022年PP检修损失量，显示检修对产量影响较大。
• 图8：PP基差走势，基差处于低位。
• 图9：塑料制品累计产量走势，显示产量略有下降。
• 图10：塑编开工率走势，显示开工率回升。
• 图11：注塑开工率走势，显示开工率有所提升。
• 图12：BOPP开工率走势，显示开工率维持高位。
• 图13：塑料制品大省新增确诊与无症状走势，显示疫情控制良好。
• 图14：石化库存走势，显示库存去化加快。

结论

在成本支撑和需求预期回升的双重作用下，聚丙烯市场预计将继续偏强震荡。尽管存在原油下跌和装置投产加快的风险，但短期内市场仍具备上涨动力。投资者需关注国际油价走势及国内供需变化，以把握市场机会。