20220427-上海证券-文灿股份-603348.SH-22Q1业绩点评_盈利能力改善_一体压铸保持高强度投入_3页_659kb

买入（维持）：汽车行业分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所发布，日期为2022年04月27日，主要分析了汽车行业的投资价值及某公司（未明确名称）的财务表现与未来增长潜力。报告指出，公司2022年第一季度业绩表现良好，盈利能力显著改善，同时在一体化压铸领域保持高强度投入，未来发展前景乐观。分析师团队包括开文明、王璇和马雨池，均具备证券投资咨询资格。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年第一季度，公司实现营业收入12.43亿元，同比增长18%。
• 归母净利润为0.79亿元，同比增长58%；扣非归母净利润为0.77亿元，同比增长58%。
• 业绩符合预期，主要受益于新能源汽车销量增长和客户芯片问题缓解带来的订单增加。

2. 盈利能力改善

• 2022年第一季度毛利率为19.4%，环比上升0.6个百分点，但同比下降1.6个百分点。
• 期间费用率同比下降3个百分点，约为10.3%。
• 净利率同比上升1.6个百分点，达到6.4%。

3. 一体化压铸布局

• 公司在一体化压铸领域保持领先地位，已开始试制6000T和9000T压铸机，预计2022年6月开启9000T压铸机试制。
• 2022年第一季度资本开支达2.5亿元，创单季度新高。
• 计划继续向力劲采购9台大型压铸机，包括2台7000T压铸机，进一步巩固一体化压铸领域的竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 预计公司2022~2024年营业收入分别为53.4、70.9、90.7亿元，年增长率分别为29.8%、32.9%和28.0%。
• 归母净利润分别为3.6、6.1、9.5亿元，年增长率分别为265.4%、72.9%和54.3%。
• 当前股价对应PE分别为25、15和9倍，估值逐步下降，显示未来盈利预期增强。

5. 财务指标预测

• 资产负债表：资产总计预计从2021年的5932亿元增长至2024年的8765亿元。
• 现金流量表：2022年预计现金净流量为-92亿元，2024年预计为535亿元，现金流逐步改善。
• 利润表：净利润预计从2021年的97亿元增长至2024年的947亿元，显著提升。

6. 主要财务指标趋势

• 盈利能力：毛利率从18.5%提升至23.0%，净利率从2.4%提升至10.4%，净资产收益率从3.6%提升至22.1%。
• 成长能力：营业收入增长率从58.0%下降至28.0%，但归母净利润增长率保持高位。
• 每股指标：每股收益从0.38元提升至3.57元，每股净资产从10.37元提升至16.15元。
• 营运能力：总资产周转率从0.69提升至1.04，应收账款和存货周转率也有显著提升。
• 偿债能力：资产负债率从54.2%下降至51.1%，流动比率和速动比率逐步改善。
• 估值指标：P/E从153.71下降至9.48，P/B从5.63下降至2.09，EV/EBITDA从25.86下降至6.20，显示估值逐步走低，未来盈利预期增强。

关键信息

1. 投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力和估值空间良好。

2. 风险提示

• 原材料价格波动
• 芯片供给紧张
• 疫情影响超预期

3. 相关报告

• 《业绩符合预期，新能源车产品和车身结构件占比提升》（2022年04月22日）
• 《压铸老兵，引领车身一体化发展》（2022年02月28日）

总结

公司作为一体化压铸领域的领先者，展现出良好的成长性和盈利能力，未来三年营收和净利润均保持稳定增长。随着资本开支的持续投入，公司有望在新能源汽车市场中占据更大份额。当前估值处于合理区间，未来盈利预期提升，建议投资者关注。