2017-装修装饰专题：装饰行业的四个细分市场、发展趋势与投资机会_13页-1mb

装修装饰行业分析总结

行业概况

装饰行业作为建筑产业链的重要组成部分，当前已形成四大细分市场，涵盖公装、住宅精装修、定制精装与个人家装。行业总市值为201934.732亿元，流通市值为128184.876亿元，整体规模庞大，具备较大的发展潜力。

四大细分市场

1. 公装行业

• 业务内容：涵盖酒店、办公楼、楼堂馆所、车站机场、医院等公共建筑的装修。
• 发展趋势：
  • 整体需求平稳，竞争趋于激烈。
  • 高星级酒店市场趋于饱和，需求增长有限。
  • 办公楼及商业中心市场增速放缓，基建市政市场逐步放缓。
• 竞争格局：
  • 龙头企业如金螳螂、亚厦股份在高端市场具备一定品牌优势。
  • 由于新上市装饰公司增多，行业竞争加剧，毛利率出现局部下滑。
• 财务表现：
  • 毛利率和净利率相对较低。
  • 收入增速平稳，部分公司出现负增长。

2. 住宅精装修行业

• 业务内容：主要为大型开发商提供整栋楼盘的统一装修，包括长租公寓。
• 发展趋势：
  • 受益于全装修政策及长租公寓政策，需求面临加速增长。
  • 住宅精装修率提升，推动行业集中度提高。
  • 长租公寓市场精装化率预计达100%，未来将向精装修龙头集中。
• 行业挑战：
  • 对开发商议价能力较弱，需适应其严格的付款条件。
  • 装修精度要求高，返修成本大。
• 投资机会：
  • 精装修占比高的公司如全筑股份、广田集团将显著受益。
  • 政策支持下，未来收入和盈利有望快速增长，估值亦有提升空间。

3. 定制精装行业

• 业务模式：B2B2C模式，通过开发商为个人业主提供菜单式装修服务。
• 发展趋势：
  • 处于探索阶段，市场仍在推广中。
  • 该模式兼顾了公装和家装的优劣势，具备一定的增长潜力。
• 行业现状：
  • 业务规模相对较小，目前在装饰公司中占比较低。
  • 地产商对装修解决方案的态度将影响市场发展。
• 投资建议：
  • 未来将关注地产商对该模式的接受程度及市场格局变化。

4. 个人家装行业

• 业务模式：B2C模式，面向终端消费者，市场庞大但分散。
• 发展趋势：
  • 市场规模持续增长，但缺乏大型龙头公司。
  • 未来将依赖工业化解决方案实现行业变革。
• 行业挑战：
  • 项目金额小、订单分散、管理难度大。
  • 个性化需求高，返修率高，依赖人工技术。
• 投资机会：
  • 金螳螂“金螳螂家”和东易日盛是当前较为优秀的家装企业。
  • 家装行业未来有望通过技术突破实现变革。

行业投资机会

• 公装市场：金螳螂具有品牌溢价和估值提升空间，是当前值得重点关注的公司。
• 住宅精装修市场：全筑股份、广田集团等精装修占比高的公司受益于政策推动，预计未来业绩将显著增长。
• 家装市场：东易日盛作为估值较低的家装龙头，具备投资潜力；未来家装行业将依赖工业化解决方案实现突破。
• 定制精装市场：关注其发展路径和行业龙头的布局。

风险提示

• 地产政策调控风险：政策变化可能影响市场需求。
• 成本上涨风险：原材料及劳动力成本快速上升可能压缩利润空间。
• 订单转化风险：订单向收入转化不及预期可能影响企业盈利。

重点公司财务数据

结论

装饰行业当前正处于转型升级的关键阶段，政策支持和市场需求推动住宅精装修及长租公寓市场快速发展，而家装行业则有望通过工业化解决方案实现突破。在当前市场环境下，金螳螂、东易日盛、全筑股份等公司具备较高的投资价值，值得重点关注。然而，行业仍面临地产政策调控、成本上涨等风险，投资者需谨慎评估。