20211127-光大证券-固定收益信用周报_发行规模小幅回落_收益率整体下行_10页_451kb

信用债市场周报总结（2021年11月21日-2021年11月27日）

核心内容

本报告总结了2021年11月21日至11月27日信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现以及相关风险提示，涵盖了企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具等主要信用债类型。

一级市场概况

发行规模

• 信用债总发行规模：2,885.03亿元，较上周下降7.98%。
• 总偿还额：2,222.47亿元，净融资662.56亿元，较上周下降38.52%。
• 城投债：共发行71只，金额416.05亿元。

评级结构

• AAA级主体：占比67%，较上周下降。
• AA+级主体：占比22%，保持不变。
• AA级及以下：占比12%，较上周上升。

企业属性

• 国企发行：2,752.43亿元，占主导地位。
• 民企发行：81亿元，占比极低。

债券类型

• 短融：占比40.3%，较上周下降。
• 公司债：占比23.4%，较上周上升。
• 中期票据：占比23.3%，较上周下降。
• 定向工具：占比10.1%，较上周上升。
• 企业债：占比2.9%，较上周上升。

行业分布

• 建筑装饰：占比最高，达30.29%。
• 综合、交通运输、公用事业：分别占比18.45%、13.87%、12.26%。
• 其他行业：合计占比8.98%。

区域分布

• 北京：发行金额最高，为342.30亿元。

二级市场表现

收益率曲线

• 产业债：整体收益率小幅下行。
  • AAA产业债1Y下行0.03bp，3Y下降3.47bp，5Y下行3.98bp，7Y下行4.08bp，10Y下行2.07bp。
• 城投债：除10Y小幅上行外，其余期限收益率均下行。
  • AAA城投债1Y下行1.01bp，3Y下行2.63bp，5Y下行2.90bp，7Y下行5.49bp，10Y上行0.36bp。

交易量

• 信用债总成交额：6,066.61亿元。
• 各类型成交情况：
  • 企业债：364.63亿元
  • 公司债：135.47亿元
  • 中期票据：2,662.54亿元
  • 短融：2,203.20亿元
  • PPN：700.77亿元

发行期限结构

• 1年期及以内：占比66.82%，较上周下降。
• 3年期：占比22.79%，较上周上升。
• 5年期：占比10.39%，较上周上升。

风险提示

1. 2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，可能引发短期偿债能力恶化，进而导致债券违约风险超出预期。
2. 若政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证证券在该价格交易。

分析师声明

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