2022年下半年科技产业投资策略：底部已现，不要悲观，静待反转-20220504-浙商证券-28页_2mb

科技产业投资策略总结

核心内容概述

本报告发布于2022年5月4日，由程兵撰写，核心观点为：科技股已见底，市场对科技产业的悲观情绪过度，应抓住左侧买入时机，静待下半年反转。报告指出，全球正进入以人工智能驱动的智能化创新周期，重点推荐智能驾驶/智能化、数字经济、新型互联网、元宇宙与半导体国产化等领域。

主要观点

1. 市场情绪已过度悲观

• 4月份科技股下跌主要受疫情对手机市场悲观预期、供应链外迁担忧及民营企业家信心不足影响。
• 但这些因素反映过度悲观，市场对科技股的估值已杀穿历史最低水平，表明底部已现，应抓住左侧买入机会。

2. 手机市场走势前低后高

• 2022年手机市场预计全年出货量同比下滑2%，但Q3将显著好转，Q4有望实现同比增长。
• 折叠屏手机将成为2022年市场亮点，苹果VR眼镜的发布亦为穿戴式设备带来期待。

3. 互联网拐点已现

• 互联网政策已转向鼓励支持，中央会议提出“促进平台经济健康发展”，利好互联网企业。
• 互联网公司如美团、腾讯、京东等已大幅下跌，但基本面依然强劲，未来有望跑赢市场。

4. 全球进入第四次科技创新周期

• 以人工智能为基础，智能化、无人化为表征，技术将广泛应用于出行、消费、工作等场景。
• 数字经济、工业互联网、智能驾驶、元宇宙等是本轮科技周期的主要方向。

关键信息

手机市场分析

• 2022年一季度全球手机出货量同比下滑6%，但未出现两位数下滑。
• 供应链对全年手机市场判断比资本市场乐观，认为2022年全球手机出货量将仅下滑2%。
• 2025年，穿戴式设备、汽车DCU（座舱+自动驾驶）与电动车对科技产业需求将显著增长，预计占科技产业总需求的15.87%。

互联网政策转向

• 中央政治局会议强调促进平台经济健康发展，完成专项整改与常态化监管。
• 互联网企业如美团、京东、拼多多、腾讯等已大幅下跌，但政策转向提振了市场信心。

体系创新公司

• 体系创新公司具备技术迭代能力、同类产品扩张能力与跨领域产品拓展能力，是科技股投资的最佳选择。
• 立讯精密、韦尔股份、舜宇光学等是典型的体系创新公司，其通过并购与技术升级实现多领域发展。

投资策略

• 先看手机反转：寻找手机市场创新点，如折叠屏、VR设备。
• 再看创新领域高增长：包括智能驾驶、数字经济、新型互联网与元宇宙。
• 关注半导体国产化：如北方华创、中微公司、兆易创新等。

风险提示

• 疫情风险
• 政策落地不及预期
• 国产化进程不及预期

行业评级

相关受益标的

• 智能驾驶/智能化：韦尔股份、舜宇光学、时代电气、斯达半导、立讯精密、和而泰、法拉电子、江海股份、宏发股份
• 互联网：美团-W、腾讯控股、京东集团、哔哩哔哩-SW
• 元宇宙：歌尔股份
• 工业互联网：海康威视、中控技术
• 半导体：北方华创、中微公司、兆易创新

估值趋势与科技创新关系

• 估值扩张是科技股大行情的重要特征，科技股上涨与下跌均伴随估值的扩张与收敛。
• 颠覆性创新是推动估值扩张的核心动力，通过感知科技创新力量强弱，可以更前瞻地预判科技产业周期。

图表与数据支持

• 图1：科技板块估值已杀穿历史最低
• 图2：穿戴式设备出货量预估
• 图3：全球汽车智能化市场预测
• 图4：折叠屏手机将成为2022年亮点
• 图5：苹果介入VR眼镜成为穿戴式设备最大期待
• 图6：穿戴式设备出货量预估
• 图7：2020-2025年中国乘用车辅助驾驶渗透率
• 图8：2020-2025年中国乘用车辅助驾驶系统占比情况
• 图9：全球科技产业发展历史
• 图10：数字经济体现了这轮科技创新的全面性
• 图11：全球进入以人工智能为基础的智能化创新周期
• 图12：A股科技股经历了两轮大行情
• 图13：科技股行情与估值变化关系
• 图14：感知科技创新力量强弱预判产业周期
• 图15：触摸屏技术变迁影响莱宝高科股价走势
• 图16：莱宝高科2008-2012年营收
• 图17：莱宝高科2008-2012年净利润
• 图18：立讯精密发展体现体系创新能力
• 图19：智能驾驶/智能化重塑汽车产业链

行业周期判断方法

• 通过资本、技术/服务、企业、产品四个维度感知科技创新动力强弱。
• 资本推动创新，技术/服务是创新核心，企业是创新主体，产品是创新表现。
• 体系创新公司具备更强的经营持续性，投资空间更大，体验更佳。

未来展望

• 2025年之前，以手机为代表的消费电子仍将是需求主题。
• 人工智能将推动科技产业进入智能化、无人化新阶段。
• 数字经济、工业互联网、智能驾驶、元宇宙等将成为未来科技投资的主要方向。