20260623-华源证券-农林牧渔行业周报_端午猪价低位震荡_生猪行业或已临近周期拐点_19页_1mb

端午猪价低位震荡，生猪行业或已临近周期拐点

核心内容概述

2026年端午节期间，生猪养殖板块出现回调，跌至近两年低位。尽管短期猪价仍处于弱势震荡状态，但行业产能调控政策持续落地，周期反转的迹象逐渐显现。与此同时，肉鸡、饲料、宠物食品及农产品板块也呈现出各自的特点与趋势，整体上为投资者提供了不同的机会与风险提示。

主要观点

1. 生猪板块

• 板块表现：SW生猪养殖板块本周下跌4.3%，市场预期偏弱。
• 产能调控：农业农村部部署新修订的生猪产能综合调控方案，派出7个工作组落实政策，行业能繁母猪存栏降至3750万头。
• 价格与利润：涌益猪价为9.57元/kg，二育栏舍利用率回落至37%，出栏均重维持129kg。自繁自养利润为-346元/头，外购仔猪养殖利润为-339元/头。
• 周期预期：Q1能繁母猪已实质性去化，Q2产能去化加速确定性较高，猪价底部大概率已现，周期或即将上行。
• 投资建议：推荐“平台+生态”模式代表企业德康农牧，关注优质龙头牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康等。

2. 肉禽板块

• 行业现状：白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，毛鸡报价3.6元/斤，环比-2.2%，同比+7.5%；鸡苗报价2.7元/羽，环比-13.1%，同比+39.5%。
• 趋势分析：种鸡场因亏损缩减产能，产业链一体化及合同订单养殖企业有望扩大市占率。
• 投资建议：关注ROE改善且具有持续性的企业，如益生股份（优质进口种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）。

3. 饲料板块

• 重点推荐：海大集团，计划将25-27年分红率提升至50%以上，提出2050年全球销量1亿吨目标。
• 国内布局：资本开支高峰已过，产能利用率提升，管理强化，中小企业退出，吨利有望提升。
• 海外布局：加速东南亚、南美市场布局，出海价值链模式已跑通，有望实现超预期增长。

4. 宠物食品板块

• 出口情况：5月宠物食品出口回暖，但出口单价持续下跌，量增价跌趋势延续。
• 市场表现：美国市场出口延续正增长，欧洲市场明显降温。
• 内销前景：市场空间持续扩大，头部品牌马太效应显著，内销业务增长良好。
• 投资建议：推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份，关注乖宝宠物、佩蒂股份、源飞宠物等。

5. 农产品板块

• 宏观逻辑：成本上行与替代效应支撑农产品价格上涨，尤其关注白糖、橡胶、豆粕等品种。
• 气候影响：国家气候中心预计今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种面临减产风险。
• 投资建议：关注中粮科技、海南橡胶、康农种业、大北农、登海种业等受益标的。

关键信息

• 猪价底部：预计周期已临近上行，短期弱势震荡但边际趋缓。
• 政策影响：农业农村部加强产能调控，推动行业高质量发展。
• 出口回暖：宠物食品出口延续增长，但单价下降，欧洲市场降温。
• 饲料成本：玉米、小麦、豆粕等价格上涨，影响养殖成本。
• 行业整合：肉鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，龙头优势或持续。
• 风险提示：包括价格波动、疫病、食品安全、宏观经济及极端气候等多重风险。

总结

综上所述，2026年端午节期间，生猪养殖板块受产能调控政策影响，价格回调至近两年低位，但周期反转迹象明显。肉鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，龙头优势有望扩大。饲料板块推荐海大集团，受益于国内产能优化与海外布局。宠物食品行业出口回暖，但单价下降，内销增长良好。农产品板块受宏观因素与气候影响，价格上行逻辑成立，关注白糖、橡胶、豆粕等品种。整体来看，农业板块配置价值上升，但需警惕多重风险。