20160601-广发证券-银行业月报_一行三会改革在即_适度关注分红行情_13页_1mb

报告摘要

2016年6月银行业月报聚焦于政策改革、市场表现及行业动态，分析了宏观经济、信贷数据、货币政策、行业政策、公司动态和投资建议等方面，为投资者提供了全面的行业洞察。

一行三会改革在即：监管机构改革计划最早可能于6月宣布，将设立金融管理局和综合监管委员会，实现货币政策与监管的联动，对银行业影响深远。
信贷增幅放缓，货币政策趋于稳健：一季度信贷投放阶段性高企后，二季度全面降准可能性下降。由于经济L型走势确立，银行放贷更趋谨慎，加上地方债务置换增加，信贷增幅放缓。
不良资产证券化重启：中国银行、招商银行的不良资产证券化试点落地，不良资产处置渠道拓宽，但距离常态化仍有距离。
A股纳入MSCI指数带来增量资金预期：若A股以5%市值纳入MSCI指数，预计带来约千亿人民币的增量资金，对银行股形成一定支撑，同时银行股的股息收益率具有吸引力，可能引发分红行情。
行业估值低，机构仓位低，看好相对收益：银行股估值较低，机构持仓较少，叠加MSCI纳入预期，继续看好银行股的相对收益表现。
风险提示：货币政策超预期收紧和经济增长超预期下滑可能对银行资产质量产生负面影响。

货币供应：
- 4月末M2余额144.52万亿元，同比增长12.8%，增速环比下降0.6个百分点。
- M1余额41.35万亿元，同比增长22.9%，增速环比上升0.8个百分点。
- M0余额6.44万亿元，同比增长6.0%。
- M1-M2“倒剪刀差”扩大，主要受财政存款增加及同业业务放慢影响。
- 外汇占款连续第六个月下降，但降幅收窄，资本外流压力缓解。
物价指数：
- 4月CPI同比上涨2.3%，环比下降0.2%。猪肉和鲜菜价格涨幅较大，服务价格整体上涨。
- PPI同比下降3.4%，降幅收窄。部分工业行业价格环比上涨，如石油和天然气开采、黑色金属冶炼等。
贸易顺差：
- 1-4月贸易顺差扩大16.5%，4月贸易顺差2980亿元，扩大45.8%。
- 出口增长4.1%，进口下降5.7%，主要进口商品价格普遍下跌。
经济增长：
- 4月规模以上工业增加值同比实际增长6%，环比增长0.47%。
- 1-4月固定资产投资增长10.5%，房地产开发投资增长7.2%，商品房销售面积和销售额增长显著。

行业政策：
- 银监会发布《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》，规范信贷资产转让业务，压缩监管套利空间。
- 央行发布公告，进一步规范合格机构投资者进入银行间债券市场，有利于银行理财产品去通道化。
- 银监会发布《关于规范商业银行代理销售业务的通知》，明确代销业务范围和风险承担。
信贷额：
- 4月社会融资规模增量为7510亿元，同比少增3072亿元。
- 贷款同比少增2403亿元，票据融资同比多增，企业债券净融资受信用违约影响下降。
融资情况：
- 多家银行发行二级资本债券，如央行公告发行300亿元二级资本债券。
- 宁波银行增发优先股，民生银行获批发行二级资本债券。

战略合作：
- 中信银行与上海安信农业保险合作，发放农业企业贷款。
- 建设银行与新加坡国际企业发展局签署“一带一路”合作备忘录。
- 浦发银行、上海银行、上海农商银行签署战略合作协议。
- 工商银行子公司加入伦敦贵金属清算系统。
- 北京银行天津分行私人银行中心开业。
- 农业银行纽约分行发行首笔人民币债券。
业务发展：
- 太平人寿与浦发银行合作推出“重疾+养老”保险产品。
- 建设银行在苏州成立投贷联金融中心。
- 招商银行和中国银行分别发行不良资产支持证券，为不良处置提供新路径。