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银行监事会改革持续推进，14天逆回购重启

核心内容

2025年12月15日至21日，银行业周报显示银行板块表现优于市场，整体上涨1%，而沪深300指数下跌0.28%。国有行小幅下跌，股份行、城商行、农商行则分别上涨。个股方面，苏州银行、宁波银行、杭州银行等表现突出。银行板块市净率（PB）为0.70倍，股息率为5.22%，显示其较高的红利属性。

主要观点

• 监事会改革释放董事会席位：本周，邮储银行等6家银行获监管核准撤销监事会，截至12月19日，已有22家银行撤销监事会并获得核准，16家股东大会已审议通过。监事会改革推动董事会席位增加，平均增加约1个席位，释放的董事席位可吸引约4562亿元资金配置A股银行板块。若由险资股东提名，预计可吸引6977亿元险资配置。

• 险资配置吸引力增强：新会计准则影响下，险资可通过权益法入账获取更多收益，且已有三家险资新进入上市银行前十大股东并派驻董事，强化了银行的长线资金配置吸引力。

• AMC等战略投资者引入：AMC等其他战略投资者的引入有助于银行拓展业务合作和资本补充，提升银行的业务多元化和资本实力。

• 国资背景董事集中：2025年新任董事中，国资背景占比超50%，体现国有资本管理的强化，有利于银行服务国家战略和实体经济。

• 央行重启14天逆回购：12月19日，央行重启14天逆回购操作，释放1000亿元流动性，与7天期逆回购同时开展，有助于缓解年末跨季资金紧张，保持流动性充裕。

关键信息

监事会改革进展

央行流动性操作

• 12月19日，央行开展562亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%。
• 同时开展1000亿元14天期逆回购操作，为自9月调整操作方式后的首次重启。
• 7天、14天逆回购同时开展，有助于提前缓解年末跨季资金紧张，保持流动性充裕。

银行板块走势

• A股银行板块整体上涨1%，高于沪深300指数。
• 城商行涨幅最大，达1.95%；国有行微跌0.08%；股份行上涨1.18%；农商行上涨1.27%。
• H股内地银行指数下跌1.17%，恒生指数下跌1.1%。
• 个股表现：苏州银行、宁波银行、杭州银行、厦门银行、瑞丰银行涨幅居前；沪农商行、张家港行、农业银行下跌。

估值与股息率

• 截至2025年12月19日，银行板块市净率0.70倍，全部A股市净率1.80倍，银行板块相对全部A股折价38.89%。
• 银行板块股息率为5.30%，在全行业中位列第2。
• 重点公司估值表显示，银行板块市净率均值为0.62倍，未来几年PB预计逐步下降。

投资建议

• 推荐个股：工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行。
• 投资逻辑：监事会改革释放董事席位，增强险资配置吸引力；央行流动性操作缓解年末资金紧张；银行板块具备较高的股息率和红利属性，适合长线资金配置。

风险提示

• 经济不及预期：可能影响银行资产质量。
• 利率下行：可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击：可能引发需求走弱。

附录信息

• 监管与政策：2025年12月18日，央行发布公开市场业务交易公告，开展逆回购操作。2025年12月19日，国家金融监督管理总局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强调资产负债管理的制度整合与指标设立。
• 上市公司公告：
  • 苏州银行：注册资本变更。
  • 上海银行：优先股全部赎回。
  • 贵阳银行：股东股权转让。
  • 中国银行：减记型无固定期限资本债券赎回。
  • 杭州银行：优先股全部赎回。
  • 南京银行：优先股全部赎回。
  • 建设银行：优先股股息发放。
  • 交通银行：半年度分红。
  • 长沙银行：优先股赎回及董事长离任。

图表目录

• 图1：沪深300及银行板块涨跌幅
• 图2：银行各细分板块涨跌幅
• 图3：恒生综合指数及内地银行板块涨幅
• 图4：A股银行个股涨跌幅
• 图5：H股内地银行个股涨跌幅
• 图6：恒生AH折溢价指数
• 图7：银行个股A/H折溢价
• 图8：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价
• 图9：A股市场各行业股息率
• 图10-图27：流动性、利率、社融信贷、存款数据等图表。

分析师信息

• 分析师：张一纬
• 联系方式：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 研究助理：袁世麟 / yuanshilin_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519010001

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。