20170306-申万宏源-银行业周报_M2目标增速下降符合预期_一行三会继续研究资管监管统一框架_12页_1018kb

银行业周报总结（2017年03月06日）

核心内容

2017年政府工作报告再次明确货币政策“稳健中性”的基调，M2和社融目标增速均为12%，与市场预期一致。报告强调了金融风险的可控性，指出商业银行资本充足率和拨备覆盖率较高，对金融风险的担忧情绪有所边际改善。同时，政府工作报告提出加大普惠金融力度，缓解中小微企业融资难题，并推进金融体制改革。

主要观点

1. 资管监管统一框架研究持续推进

   • 郭树清主席在首秀发布会上强调，一行三会正在研究资管业务的统一监管框架，旨在提高透明度、缩短链条，减少资金隐藏形式。
   • 银监会从四个方面加强银行理财业务监管：引导理财投向标准化资产、单独管理与核算、严控期限错配和杠杆投资、严控嵌套投资。
   • 市场化债转股进展顺利，签约金额达4300亿元，实施金额超400亿元，未来将继续推进，重点支持成长型企业及产能过剩龙头企业。

2. 银行业基本面向好，估值修复空间充足

   • 银行业业绩处于筑底反弹通道，2017年预计净利润增速达5.4%，优于2016年的2.3%。
   • 当前银行板块对应于17年0.9XPB和6.3XPE，估值具备上行空间。
   • 推荐配置银行板块，重点推荐北京银行、南京银行和招商银行，因其在信贷质量、成长属性及零售业务方面表现突出。

3. 金融风险控制与经济结构调整并重

   • 尽管系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等风险保持高度警惕。
   • 金融去杠杆重心转向非金融企业，通过盘活存量资产、资产证券化和市场化债转股等方式降低企业负债水平。

关键信息

1. 板块表现回顾

• 本周申万银行指数下跌1.5%，沪深300指数下跌1.3%，银行板块跑输大盘。
• 公司层面，跌幅最小的是光大银行（0.0%），跌幅最大的是南京银行（-3.3%）、华夏银行（-2.6%）和兴业银行（-2.5%）。
• 次新股板块略有上升，张家港行本周涨幅达32.9%，年初至今涨幅达265.7%。

2. 本周要闻回顾

• 郭树清主席首秀发布会：强调积极支持供给侧结构性改革，推动资管统一监管，加强风险防控。
• 恒丰银行H股IPO计划：预计2018年底完成H股上市，2019年底完成A股增发。
• 央行提速债市国际化：2017年有望吸引3000亿元外资流入。
• 中小银行上市审核提速：哈尔滨银行、盛京银行、威海市商业银行进入“已反馈”阶段。
• 银行间债市境外投资者管理外汇风险：境外央行类机构不纳入银行间债市投资者范围。

3. 公司动态

• 中国银行：与中银香港签订买卖印尼及柬埔寨银行业务协议。
• 江阴银行：控股子公司宣汉诚民村镇银行因未履行回购义务被恒丰银行起诉。

4. 估值与投资评级

• 估值表：展示A股16家银行2015-2018年的收盘价、EPS和PB数据。
• 投资评级：申万宏源研究推荐“买入”、“增持”等评级，其中招商银行为“买入”，南京银行为“买入”，其他多数为“增持”。

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

投资建议

• 推荐配置银行板块，重点关注北京银行、南京银行和招商银行。
• 重视普惠金融政策带来的机会，尤其是城商行在农村金融方面的布局。
• 关注资管新规对银行理财业务的影响，以及债转股对资产质量的改善作用。

法律声明

• 本报告为申万宏源研究所有限公司所有，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由分析师王丛云撰写，毛可君提供研究支持。
• 申万宏源研究团队成员可能涉及投资标的持有或交易。
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