20240425-国盛证券-诺泰生物-688076.SH-收入超市场预期_自主产品放量带动业绩增长_多肽业务弹性大_3页_687kb

诺泰生物（688076SH）2024年一季报季报点评

公司业绩表现

• 2024年Q1营业收入：356亿元，同比增长71%，超市场预期。
• 归母净利润：66亿元，同比增长215.65%，符合预期。
• 扣非归母净利润：65亿元，同比增长179.69%，符合预期。

主要业务驱动因素

• 多肽原料药及制剂板块放量：收入增长主要归因于多肽业务的快速发展。
• 自主产品规模效应：公司毛利率提升至67.26%，同比增长11.33个百分点，显示出规模化生产带来的成本优势。
• 研发投入加大：研发费用率达18.62%，同比增长8.99个百分点，持续提升创新能力。

财务状况

• 现金储备充足：截至2024年Q1，公司期末现金余额达499亿元，为业务扩张提供有力支撑。
• 产能扩张：连云港工厂106车间已投产，预计2025年底产能将扩展至数吨级；建德工厂新增产能将满足从实验室级到吨级的定制需求。

重点产品与市场布局

• 司美格鲁肽市场潜力：全球市场快速增长，公司已通过FALetter认证，专利即将到期后预计将进一步推动业务增长。
• 其他管线布局：公司在研产品涵盖司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔泊肽等，阿托伐他汀钙原料药也已通过GMP检查。

公司前景预测

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为221亿元、306亿元、417亿元，同比增长357%、384%、364%。
• 估值：对应PE分别为52X、38X、28X，维持“买入”评级。

风险提示

• 销售不及预期、产品研发进展不及预期、行业竞争加剧。

总结亮点

公司多肽及CDMO业务弹性大，自主产品放量与专利到期将推动业绩持续增长，现金流充足的研发投入为未来市场拓展提供坚实基础。