20240822-中泰证券-诺泰生物-688076.SH-业绩超过预告中枢_多项战略合作落地_产能释放加速_持续高增有望延续_5页

诺泰生物公司（688076）2024年半年度报告点评

一、核心财务表现

• 业绩超预期：
  2024年上半年营业收入832亿元，同比增长10,747%；归母净利润227亿元，同比增长4,427.7%；扣非净利润229亿元，同比增长4,334.5%。业绩表现优于预告上限。

• 利润增长驱动因素：

  1. 多肽领域商业化放量（如司美格鲁肽、替尔泊肽）；
  2. 全球多肽原料药需求提升；
  3. CDMO服务逐步恢复。

二、业务亮点

1. 自主产品业务

   • 签订多家全球战略合作协议（欧洲、北美、南美、印度市场），覆盖糖尿病、动物创新药领域。
   • 新建601多肽车间提前封顶，602车间建设中，寡核苷酸生产线705车间完成封顶，产能持续释放。

2. CDMO业务突破

   • 与吉利德、英赛特等药企签订长期供货合同，二季度起交付，下半年交付节奏加快。

三、盈利预测调整

• 收入预测：2024-2026年预计营收分别为1,667亿、2,353亿、3,565亿，增速分别为612.9%、411.5%、515.2%。
• 净利润预测：2024-2026年预计归母净利润分别为413亿（调整前352亿）、565亿（调整前463亿）、801亿（调整前605亿），增速分别为1,536.2%、366.8%、418.4%。

四、投资建议

维持“买入”评级，目标价覆盖至2026年EPS约3.76元，PEG（动态市盈增长比率）仍处合理区间。

五、关键风险

• 产能爬坡不及预期；
• 技术/人才流失；
• 毛利率趋同行业风险；
• 汇率、原材料价格及环保安全风险。

📈 要点总结：诺泰生物凭借多肽产品与CDMO双轮驱动，2024年上半年业绩大幅超预期，全球化合作持续推进产能扩张。维持“买入”评级，但需关注新产能释放进度与行业风险。