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吉利汽车 (0175.HK) 财报总结

核心内容概览

吉利汽车于2022年8月18日发布上半年财报，显示其营收与净利润表现出现“增收不增利”现象。尽管营收同比增长29%，达到581.84亿元，但归母净利润同比减少35%，仅为15.52亿元。这一现象主要由毛利率下滑所致。

主要观点分析

1. 毛利率下滑影响净利率，等待成本压力缓解

• 毛利率下滑原因：

  • 全球供应链受阻，导致零部件成本上升。
  • 电动化进程加快，电动车销量占比提升，采购电池成本增加。
  • 碳酸锂价格大幅上涨，进一步推高电池成本。

• 净利率下滑表现：

  • 上半年归母净利润同比下降35%，反映出成本压力对盈利能力的显著影响。

• 未来展望：

  • 随着2022年下半年碳酸锂产能释放，价格有望回调，从而缓解原材料成本压力。
  • 供应链逐步恢复，预计吉利的毛利率和净利率将有所回升，恢复至2021年上半年水平。

2. 单车价值量稳步提升，后续涨价逻辑可持续

• 单车价格提升：

  • 2022年上半年单车价格达到9.48万元，同比增长32%，环比增长16.89%。
  • 提价策略与高端品牌销量占比提升共同推动均价上升。

• 新车型带动涨价：

  • 吉利品牌推出博越L、星越L超级电混版本。
  • 极氪推出极氪009和极氪001新版型。
  • 领克推出E-Motive版本车型。
  • 几何推出G6和M6。
  • 新车型普遍采用更高配置，有助于进一步提升销售单价。

3. 新能源转型顺利，极氪品牌销量潜力较大

• 新能源汽车销量：

  • 2022年上半年吉利集团共售出10.97万辆新能源汽车，同比上升近四倍。
  • 纯电动汽车销量8.58万辆，同比上升520%。
  • 插电式混合动力汽车销量2.39万辆，同比上升192%。

• 极氪品牌表现：

  • 7月份销量达到5,000辆，环比提升。
  • 下半年将推出新款车型，预计销量将超预期。
  • 极氪定位高端纯电市场，对标小鹏、蔚来等新势力品牌。

关键信息

• 吉利品牌：覆盖主流乘用车市场，价格区间4.99-20.98万元，2021年销量104.2万辆。
• 几何品牌：专注于纯电动车市场，价格区间8.68-19.98万元，2021年销量3.2万辆。
• 领克品牌：中高端乘用车品牌，价格区间11.86-37.09万元，2021年销量21.3万辆。
• 极氪品牌：高端纯电品牌，价格区间28.1万-36万元，2021年销量0.55万辆。

投资建议

• 尽管2022年上半年财报表现未达预期，但主要受原材料成本压力影响。
• 随着碳酸锂价格回调和供应链恢复，吉利的盈利能力有望改善。
• 吉利的新车型已获得市场认可，未来涨价逻辑可持续，建议投资者保持关注。

风险提示

1. 供应链中断：

   • 锂和镍价格飙升，加剧供应链中断，影响吉利产能。

2. 车辆安全事故风险：

   • 新能源车存在锂电池自燃等安全风险，若发生重大事故可能影响消费者信心和销量。

3. 行业竞争加剧：

   • 新能源车市场增长迅速，吸引大量新老玩家加入，竞争可能进一步加剧。

市场数据

股价表现

结论

吉利汽车在2022年上半年实现了营收增长，但净利润下滑，主要受原材料成本上升影响。随着供应链恢复和新能源车型持续推出，吉利的盈利能力有望逐步改善。极氪品牌作为吉利高端电动车代表，销量增长潜力较大，值得关注。同时，投资者需警惕供应链中断、安全事故及行业竞争加剧等风险。