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吉利汽车（00175.HK）2022年中期业绩总结

核心内容概述

吉利汽车在2022年上半年实现了营收增长，但净利润受到多种因素影响而下滑。公司通过新能源及高端车型的持续放量，推动产品结构优化，未来仍具备较强的增长潜力。尽管面临短期盈利压力，公司整体向好趋势未变，维持“买入”评级。

主要观点

• 营收增长：2022年H1吉利汽车实现营收581.8亿元，同比增长29.2%。
• 销量表现：吉利+几何+极氪三大品牌上半年批发销量为51.9万辆，同比微降0.6%。
• 盈利承压：净利润为15.5亿元，同比下滑34.9%，主要受原材料价格上涨、疫情对供应链的影响以及研发费用增加等因素影响。
• 产品结构改善：新能源及高端车型销量占比显著提升，推动单车收入增长，产品结构持续优化。
• 新能源及高端车型表现突出：
  • 几何品牌销量增长迅猛，2022H1销量达4.2万辆，同比增长526%。
  • 极氪品牌上半年交付1.9万辆，单车售价超33.5万元，为全新增量。
• 技术转型与产品布局：
  • 吉利正在依托SEA纯电架构和雷神混动技术进行全面转型。
  • 多款新车型即将上市，包括星越L雷神混动、几何G6/M6、领克01/05/09 PHEV等。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为1412亿元、1719亿元、2030亿元，净利润分别为58亿元、83亿元、107亿元，对应EPS分别为0.57元、0.83元、1.07元。
• 估值指标：对应PE分别为26倍、18倍、14倍，显示公司估值逐步下降，但基本面仍具吸引力。

关键信息

财务数据摘要

产品结构改善

• 吉利品牌：中国星系列销量11.05万辆，同比增长43%，占比提升至18%。
• 几何品牌：销量4.2万辆，同比增长526%，定位高性价比的A0级纯电SUV几何E已上市。
• 极氪品牌：上半年交付1.9万辆，定位高端市场。
• 领克品牌：销量7.7万辆，同比下降28.4%，但领克09 PHEV表现亮眼，PHEV占比达70%。

新车型布局

• 吉利品牌：星越L雷神混动PHEV将在下半年上市，博越L已发布，预计推出混动版本。
• 几何品牌：几何G6/M6两款新车搭载华为鸿蒙车机，定价在20万元以内。
• 领克品牌：领克01/05/09 PHEV版本及领克03 HEV版本将陆续上市。
• 极氪品牌：极氪009已上市，计划在2025年前推出5款车型。

风险提示

• 新产品推出节奏不及预期。
• 新产品销量不及预期。

总结

吉利汽车在2022年上半年实现了营收的显著增长，但受原材料成本上升、疫情对供应链的影响以及研发费用增加等因素影响，净利润出现下滑。公司通过新能源及高端车型的持续放量，产品结构持续优化，单车收入显著提升。吉利正依托SEA纯电架构和雷神混动技术进行动力转型和品牌升级，未来产品矩阵将进一步丰富。尽管短期盈利承压，公司长期向好趋势未变，维持“买入”评级。